中信期货中信期货宏观策略周报CITIC Futures一、稳经济政策继续适当加力，效果或已初步显现6月29日国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，国内稳经济政策继续适当加力。6月中句以来，国内宏观政策开始逐步加大稳经济力度。上周四国常会审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，从消费方面支持经济恢复。当前国内的稳经济政策并非单纯地扩大需求。此次国常会强调“要提高供给质量和水平”，因为“十四五”期间国内经济“以高质量发展为主题、以供给侧结构性改革为主线”。通过优化供给，也可以适当拉动需求增长；这样的增长比单纯扩大需求更契合“高质量发展的主题”。从这个视角来看，国内出台强刺激政策的可能性不大。当然，为了支持经济增长，未来稳经济政策可能继续适当加力。图表1：最近2次国常会均重点关注稳经济国常会确经济方面的内客李强主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进家居消费的若干措施》。会议指出，家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民6月29日消费增长和经济恢复。要打好政策组合拳，促进家居消费的政策要与老旧小区改造、住宅适老化改造、便民生活圈建设、完善废旧物资回收网络等政策衔接配合、协同发力，形成促消费的合力。要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。李强主持召开国务院常务会议，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。会议指出，当前我国经济运行整体回升向好，随着前期政策措施的出台实施，市场需求逐步恢复，生产供给持续增加，物价就业总体平稳，高质量发展稳步推进。同时，外部环境更趋复杂严峻，全球贸易投资放缓等，6月16日直接影响我国经济恢复进程。针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。会议强调，具备条件的政策措施要及时出台、抓紧实施，同时加强政策措施的储备，最大限度发挥政策综合效应。资料来源：新华社中信期货研究所从央行货币政策委员会第二季度例会来看，货币政策对经济的支持力度可能会进一步加大，但可能不会通过增发政策性银行金融债来扩大投资。上周央行货币政策委员会召开第二季度例会，表示“要克服困难、乘势而上，加大宏观政策调控力度”。这可能意味着未来货币政策对经济的支持力度会进一步加大。央行表示“继续发挥好已投放的政策性开发性金融工具资金作用”，这可能意味着当下不会通过增发政策性银行金融债来扩大投资。物价方面，央行表示“关注物价走势边际变化”，这可能是指央行注意到了今年以来物价的偏弱表现。结构性政策工具方面，央行表示“延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划”，“保交楼”仍将是政策关注重点。汇率方面，央行强调“坚决防范汇率大起大落风险”。房地产方面，央行表述与此前大体一致，仍是“因城施策支持刚性和改善性住房需求，扎实做好保交楼、保民生、保稳定各项工作”。央行表示“打好宏观政策、扩大需求、改革创新和防范化解风险组合拳”，这与6月16号国常会“围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施”的政策思路是类似的。2/13