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中邮证券CHINA POST SECURITIES受外部环境等因素影响，京瀚禹收入同比下滑20%至4.44亿元，净利润同比下滑40%至1.57亿元。公司航空刹车制动业务在国内军机列装和耗材替换带来的需求下有望持续增长。公司向下游延伸拓展的起落架业务和民航业务分别于2021年和2022年首次实现收入，随着市场的持续开拓，公司起落架业务和民航业务有望迎来双拐，点。我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.20、5.51和7.32亿元，对应当前股价PE估值为35、27、20倍，维持“增持”评级。·风险提示军品采购不及预期：民品市场拓展不及预期：军品价格下降超出市场预期等。2022A2023E2024E2025E998130117472302-11.8830.3434.3031.79EBI TDA(百万元)522.44783.421003.591293.97归属母公司净利润（百万元）313.94419.94551.07732.69-25.6633.7631.2332.960.951.271.662.2146.9235.0826.7320.114.974.363.753.16EV/EBI TDA27.4019.0915.1811.95请务必阅读正文之后的免责条款部分2

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