本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES安信证券宏观研究一、去库存进程进入后期6月制造业PMⅫ为49，较上月小幅回升02个百分点，略强于季节性，结束了连续3个月的回落；建筑业PMⅦ环比下降2.5个点至55.7，基建维持偏强，房建走弱：服务业PMⅦ为52.8，较上月回落1个百分点。分项来看，生产和新订单的回升是推升6月P的主要力量，产成品库存大幅回落28个百分点，处于偏低水平。价格层面，原材料购进价格回升4.2个百分点至45，南华工业品指数从5月底以来中枢抬升，同时指示终端需求的水泥价格维持低位。此外，公布的工业企业数据也显示产成品存货延续回落。合并生产、存货以及价格数据，存货去化的进程可能正在接近尾声。随着产成品库存回落到偏低水平，企业有望在未来重新回补库存，这一力量或将对经济形成支撑。图1：PMⅡ分项绝对值变化，%0.50-0.5-1-2-2.53PMI数据来源：Wind,安信证券第2页，共11页2023年7月