中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]合来看，基金和资管产品发行规模仍处于低位，预计券商代销金融产品及资管业务业绩在上年低基数的基础上仍将继续下滑。政策层面，6月30日，中证协官网发布2022年度文化建设评级结果，把本次是中证协第三次发布评级结果。2021年4月25日，中证协下发的《证券公司文化建设实践评估办法（试行）》中明确规定，除特殊情况，券商应在5月20日完成文化年报的上传及公示工作。从评分内容来看，本次新增了对从业人员培育机制、政治能力与专业能力的考察，可以看出，中证协评选除了项目和课题以外，加强了对券商的合规水平和内部制度建设的关注。今年以来，行业监管力度显著提升，行业监管对证券公司合规要求更高，短期内，部分券商可能会受到处罚等负面事件的影响，但长期来看，有望提振券商合规、投研等综合实力，上榜甚至获得AA级的券商、也是一次高质量大规模的品牌宣传。目前券商板块PB估值为1.14倍，仍处于2020年5分位点附近，具有较高的安全边际和配置性价比。此外，当前“中特估”仍为市场较为认可的投资主线，短期内仍建议关注低估值且具有央企背景的券商，如中信证券等。从券商长期业务转型和布局角度来看，低佣金率以及市场头部效益的日益加剧导致大部分中小券商的传统通道类业务盈利增长能力较弱，而注册制改革又进一步促进了券商与机构客户的沟通与合作渠道，“大投行”、“大财富”概念的搭建和转型仍是大多数券商的选择。但站在当前节点，我们认为无需对证券板块过度悲观，宏观环境来看，中美关系的缓和，经济稳增长政策有望加快出台，经济回暖的不确定显著好于去年同期。且业绩表现来看，由于市场整体表现优于去年同期，自营业务预计仍将成为大部分券商的业绩支撑点，因此券商总体的营收和净利润仍有较大概率实现正增长。估值层面，当前券商估值为1.14倍，位于2020年以来的5分位点以下，处于历史底部，具有较高的配置性价比，建议关注中报业绩对估值的提振作用。保险：市场表现方面，本周保险板块下跌0.66%，跑输沪深300指数0.11pct,跑输上证综指0.7pCt。5月初以来，保险板块特续震荡走低，负债端来看，增额终生寿险产品利率的下行的预期、以及国内经济弱复苏的态势导致市场对人身险新单增速的不确定，均对投资者信心造成了一定的影响。资产端来看，目前房地产市场尚未有显著复苏态势，权益市场近期特续处于震荡下行的态势，同时，银行利率逐渐走低，导致险企的资产端压力提升。但长期来看，负债端来看，一方面，多家寿险拟下调新产品预定利率，多家险企正在积极调整产品策略，保险产品利率下行的影响已逐步市场消化，充分体现在估值中，叠加寿险代理人转型成效在逐步凸显。另一方面，7月初美国财政部长耶伦或将访问中国，中美摩擦对经济的影响有望削弱，同时，经济稳增长政策有望继续发力，经济对保险产品需求的影响有望改善。资产端方面，稳地产政策持续中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2