行业深度报告目录1、关于我国银行盈利、估值的深层探讨：资本充足率视角…41.1、剖析我国银行低估值背后的“盈利可持续性”……1.2、资本充足率约束下，评估“金融让利实体的边界51.2.1、金融支持实体经济需银行保有合理利涧增长51.2.2、若达到合意资本充足率水平，2023-2025年上市银行资本缺口为4.4万亿…613、监管前瞻性的安排，减轻银行让利压力…2、中美“四大行”对标：从资本管理寻找价值重估之路………….102.1、资本充足率接近，但中资银行显著低估…2.2.1、资本结构差异：反映资本补充主渠道不同….2.2.2、资本工具发行效率不同：国内银行资本工具非银机构参与度不高2.2.3、资本回报率贡献因子不同：美国四大行综合化、轻型化优势突出.………162.3、资本管理视角，阐明我国银行“特色估值”的重估之路..174、风险提示…图表目录图1：A股上市银行PB普遍低于1X…图2：2023Q1公募基金减配银行股.4图3：上市银行RWA增速多数年份快于净利涧增速…图4：资本充足率监管框架下，维持RWA增速需维持一定的R0E水平5图5：不同折现率下银行的合理估值水平6图6：上市银行未来三年（2023-2015)核心一级资本缺口测算逻辑图8图7：上市银行核心一级资本和二级资本缺口大…8图8：2023-2025年国股行资本缺口较大…8图9：未来三年(2023-2025)资本缺口测算：国股行资本缺口规模大…9图10：2023年监管对国有行普惠小微贷款不再提出增速要求....0图11：部分大行普惠小微利率低于企业贷款平均利率图12：普惠小微贷款利率持续下降…图13：中美“四大行”盈利能力相近，但估值明显分化…图14：美国四大行核心一级资本占比高………图15：国内四大行分红比例维持在30%左右(%)图16：美国四大行分红比例灵活调整(%)….2图17：2019年以来上市银行积极发行可转债进行再融资（亿元）13图18：A股上市银行部分核心一级资本充足率缓冲空间有限….4图19：“低估值-资本补充困难”负反馈链条………图20：国内二级资本债投资者以银行系为主(2021.02)5图21：农业银行永续债01认购投资者以银行为主.…图22：公募基金持仓二级资本债比例提升……5图23：公募基金持仓银行求续债比例提升.……图24：中国四大行RAR0C拆解：成本收入比具有优势(2022)请务必参阅正文后面的信息拔露和法律声明2/20