核心观点中国银河证券一、hatGPT:开启新纪元，AIGC正在成为引发生产力变革的擎，人工智能驱动的第六轮康波已现曙光：自工业革命爆发以来，已经走过了4轮康被周期（工业革命铁路时代电力与重工时代石油化工与汽车时代），目前第五轮康波（信息技术互联网时代）已走向萧条，我门认为当下互联网信息技术趋于衰退的第五轮康波后期，人工智能驱动的第六轮康波已现曙光。二、A大模型百家争鸭，应用畅景百花齐放，人工智能搬资机会明确。以ChatGPT为代表的A大模型横空出世，全球科技巨头纷纷布局。海外方面，从OpenAl发布GPT-4,到谷歌的PaLM-E与Bard上线，再到Meta的LLaMA推出；国内方面，从百度发布“文心一言”，到华为“盘古”与阿里三、AGC产业维可大致分为上中下三层架构，当下时点我们认为，算力层估值驱动，中间层事件驱动，应用层业绩驱动。结合市场流动性观察下半年预计人工智能整体预计将继续走强。1、第一层为基础层，以预川练模型为基础搭建的AGC技术基础设施层，包括芯片、服务器等硬件提供商以及大模型技术提供商；2、第二层为中间层，通过基础层的模型，进行特定训练，形成垂直化、场景化、定制化的应用工具；对于中间层来说，技术积累以及资金实力都是3、第三层为应用层，即面向C端用户提供图像、语音、文字生成等名种AGC的应用。应用层的投资机会来自三个方面：1、大模型辅以新架构，推动A1GC进入杀手级应用涌现阶段，智能训练的新产品推出，带来收入提升预期：2、“降本增效”带来的利润提升，从而带来未来三年绩提升预期：3、垂直场景下的高质量数据要素释放带来的价值重估预期，结合下游景气度判断以及技术变革对垂直领域种击指数分析，我们石好+金融、四、重点推荐：同花顺、嘉和美康、彩讯股份、拓尔思、萤石网路、上海钢联、深达A、中科光、中科星图、海康视、金山办公、柏楚电子、国能日新、达海等公司。五、风险提示：A技术落地不及预期的风险；政策推进不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；供应链风险；法律及隐私保护等风险；产业发展进度不达期的风险。创造财富/担当责任2