航天彩虹002389)公司深度ZHESHANG SECURITIES投资件公司为兼具无人机和机载武器研制能力稀缺标的，军民用市场两翼齐飞，无人机和1、市场预期：1)无人机军贸订单持续性较弱：2)无人机民用市场需求有限：3)新材料业务复苏较慢。2、我们预期：1)无人机军贸订单仍为公司主要业绩驱动来源：2)工业级无人机市场需求旺盛：3)光伏、消费电子市场复苏有望拉动新材料业务。1)无人机装备需求旺业：未来战争向“信息化、无人化、智能化”发展，军用无人机装备在世界范围内迅速扩散，将成为未来武器装备重点采购方向。2)工业敏无人机市场快速增长：随着技术逐渐成熟，叠加政府政策支持，民用无人机下游应用区域逐渐打开，包括农业植保、电力巡检、航拍测绘、譬用安防等。3)光伏和消费电子市场复苏：2022年受到上游原材料涨价，叠加下游价格战影响，导致公司膜业务不及预期，预计2023年光伏和消费电子市场或将复苏。·检验与催化1、检验的指标：1)公司大领预付款、合同负债拔露：2)民用无人机订单拔露：3)光伏新增装机量：4)消费电子市场销售颜。2、可能的催化：1)国际安全局势动荡加速军贸无人机采购：2)军民用无人装备政策支持：3)十四五中期调整计划落地。·研究价值1)与众不同的认识：市场担心十四五期问国内无人机采购费用增速不及预期。我们认为：无人机是未来战争关键一环，当前我国军用无人机装备处于起步阶段。我们预计十四五期问我国军用无人机采购货用有望快速增加。2)与前不同的认识：一定程度低估我国工业级无人机市场需求。我们认为：工业级无人机应用场景不断延拓丰富，我国市场需求将快速增长。公司创渐无人机使用方案，为中小客户解决采购资金问题，拓展下游使用方。预计2023-2025年公司归母净利润4.54、6.19、7.82亿元，同比增长48%、36%、26%,EPS为0.46、0.62、0.78元，PE为49、36、28倍。考虑到公司无人机和机载武器业务竞争力和稀缺性，叠加渐材料业务双主业驱动，首次覆盖，给予“买入”评级。·风险提示1)国内军品订单需求不及预期：2)军贸出口不及预期：3)新材料下游需求不及预期。http://www.stocke.com.cn2B0请务必阅读正文之后的免责条款部分