浙商证券行业专题ZHESHANG SECURITIES口站在当下时点，应就如何做推荐？口问题1：23年VS22年10月，白酒板块测整原因及异同？①外部原因：对未来宏观经济预期不稳，担忧与经济存强关联性的白酒或面临：终端需求不稳&后期业绩增速降速等情况：②内部原因：高库存&批价下行&产能扩张，叠加23年高目标下，市场担忧白酒行业或迎拐点。当前白酒板块处于预期底、估值具处于强性价比区间，且外部环境存在潜在催化剂、内部环境中白酒库存周期仍存在渠道和终端的安全垫、高端&大众&300400元价位带销量仍在恢复，因此我们对下半年仍谨慎乐观，看好23卫板块弹性。问题2：如何研判23年白酒行业特征？①量：量的恢复和增长仍然确定。短期量增为核心动力，产品布局多元受益，酒企在擅长的价位带做增量，同时坚定核心产品不动摇，积极布局中长期发展；渠道提质增量趋势延续，头部酒企经销商平均规模持续提升。②价：价位短期升级动力变差，但中期趋势不改。主因：1)高端酒：2225年高端酒占比有望提升，引领整体吨价向上；2)次高端：当前外部环境处于复苏通道、宴席消费场景档次仍在提升（当前次高端价位宴席占比提升）入、酱酒价格带持续拉宽，均助力次高端在未来两年仍将为扩容最快的价格带，口问题3：强性价比区间下，23H2差异化白酒投资策略？在当前行业处于估值底+预期底背景下，白酒作为经济强相关性板块，我们期待潜在政策催化下的板块弹性表现，23H2将关注三大投资主线：①首先关注季报超预期或事件催化主线，比如：迎驾贡酒/顺盒农业洋河股份/金微酒/古并贡酒等；②其次关注确定性主线：看好高端酒需求韧性表现，当前首推估值具备性价比&业绩具备确定性的高端酒，比如：贵州茅台/泸州老窖/五粮液等；③同时关注复苏弹性主线：看好随着消货加速复苏，需求&业绩端弹性均较大的次高端酒，比如：舍得酒业山西汾酒/水并坊等。经济表现不及预期风险；高端酒批价下行风险；食品安全风险等，http://www.stocke.com.cn2/3请务必阅读正文之后的免责条款部分