国金证券宏观专题研究报告内容目录一问：年初以来商品价格的走势？整体表现疲弱，6月以来部分品类止跌回暖：4二问：近期相对强势的商品特征？除汇率与供给扰动外，多数库存处于低位·6三问：库存周期下，值得关注的逻辑？低位库存，或意味着更高的胜率…810(三)外汇市场追踪：美元指数走强，人民币兑美元、欧元和英镑均贬值…2(四)大宗商品市场追踪：原油上涨，贵金属、有色下跌，黑色和农产品涨跌分化...3风险提示15图表目录图表1：年初以来，除黄金外大宗商品价格普跌…44图表3：南华商品各类别权重…....图表4：6月以来，黑色、能化、有色均出现止跌迹象.…4图表5：6月黑色系普涨，铁矿石、焦炭等领涨.5图表6：黑色系5月底已跌至底部、6月反弹…5图表8：年初以来，能化产品价格分化明显...图表10：锡、锌和铜率先止跌反弹、并在6月领涨.…图表11：在岸、离岸人民币快速贬值…图表12：国内外的原油价格走势分化…图表13：我国是铁矿石进口第一大国…图表14：铁矿石国内现货价格涨幅大于进口价格涨幅..图表15：今年玻璃产量位于最近五年同期的相对低位.…图表16：年初以来，玻璃产量维持负增速.图表17：缅甸是我国锡矿的最主要进口国.…7图表18：年初以来，智利铜矿产量受到扰动…图表19：螺纹钢库存处于历史同期的低位.…图表20：纯碱库存位于五年内同期的相对低位…图表21：今年以来，锌全球库存持续低于前四年同期.…图表22：铜全球库存从3月开始去库至历史低位.…88图表24：低库存时期的铜价涨幅更显著.8图表25：2004年经济繁荣叠加低库存，铜价涨幅大....8图表26：2020年国内经济企稳复苏，低库存支撑铜价....82