证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告备H4全新智能四驱电混技术：看好蓝山凭借优秀的产品力实现品牌向上。3)歌拉品牌：欧拉6月批发销量1.0万辆，同比-13.0%，环比-5.7%。1-6月累计批发4.7万辆，同比-20.0%。欧拉品牌加速升级，通过营销行为聚焦女性市场，响应用户需求，驱动销量向上。4)皮卡：长城皮卡6月批发销量1.7万辆，同比-22.2%，环比-11.2%。1-6月累计批发10.3万辆，同比+8.7%：其中长城炮6月销售12,087辆，同比6.2%：蝉联皮卡销量冠军。1-6月长城皮卡中国终端市占率超过50%，保持国内皮卡龙头地位。新车型方面，23H1长城炮、金刚炮AT车型、火弹、龙弹等新产品陆续上市：同时中国首个6X6越野平台也在亮相上海车展。看好长城通过全场景多用途的产品癃盖，持续引领中国皮卡市场。5)坦克：坦克品牌6月批发销量1.3万辆，同比-10.4%，环比+22.5%。16月累计批发5.8万辆，同比+7.8%。新车型方面，6月坦克500Hi4-T正式上市定价33.59万元，搭载越野超级混动架构Hi4-T,采用2.0T发动机和电机组合，具有408马力功率和750N·m扭矩，性能极佳，整体性价比优越。·新能源加速出海全球生态布局海外销量穗健，新他源出口提速。2023年6月，公司海外批发销量2.5万辆，同比+85.9%，环比-0.5%。2023年1-6月累计出口12.4万辆，同比973%。据长城公众号显示，产品方面，23H1哈弗H6H旧V、欧拉好猫、坦克300、坦克500等多款车型，在约旦、澳大利亚、阿受、马达加斯加、沙特、菲律宾、智利、束埔寨、阿联首等多个海外市场实现上市。渠道方面，6月长城与全球最大的汽车经销商之一英之杰正式达成全球战略合作伙伴关系，加速拓展全球销售网络。公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，豪华化领跑地位愈发清晰，非车业务收入有望加速释放。维持盈利预测，预计2023-2025年营业收入为1,994.6/2,437.8/2,807.5亿元，归母净利润为72.11116.3/149.3亿元，对应EPS为0.8111.31/1.68元，对应2023年7月5日收盘价25.74元J股PE为322016倍，维持“买入”评级。风险提示缺芯影响超预期：车市下行风险：EY、沙龙、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期：出海进度不及预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2