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2023-07-07-德邦证券-宏观专题：去库存的终点在哪里？

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德邦证券宏观专题内容目录1.如何看待本轮库存周期？2.去库节奏的结构特征103.库存周期的现实反应…13图表目录4图3：实际库存周期更稳定5国4：各行业PPI对整体PPI的贡献占比排序（藏止2023年5月）图5：贡献占比排名前四的行业PP川均为负且连续三个月下行…5图6：贡献占比排名5-8的行业PP列仅电热供应为正5图8：M1对PPI通常有6个月左右的领先6图10：上半年多数时间30城商品房销售面积位于近年低位.6图11：上半年多数时间水泥发运率低于近年均值…….7图2：上半年多数时间石油沥青开工率低于近年均值7图15：2016年以前中美库存周期共振特狂明显，2016年以后二者走势不弄同向.8国16：中美库存周期共振特征的弱化根本原因在于外需结构的变化，对美出口占比下，对东南亚出口占比上升8图17：2012年前工业增加值清后9个月增速与库存增速较为同步.8图18：2012年前工企营妆清后9个月增速与库存增速校为同步8图20：2012年后工企收入HP滤波波动项方向上领先库存增速.…9图21：2016年以后工业企业营收利润率与实际库存增速反向变动.92/17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明