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2023-07-10-中航证券--农业周观点：6月母猪明显去化，收储酝酿板块情绪

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中航证券AVIC SECURITIES[证券研究报告]月猪价行情延续低位震荡，养猪已连亏半年多。据iFiD数据，截至7月7日，自繁自养和外购仔猪养殖利润分别为-337.94元/头，-407.89元/头。6月能繁母猪产能明显去化。据涌益咨询，全样本企业能繁母猪存栏量6月环比降1.68%。中大养殖企业样本能繁母猪存栏量6月环比减少0.82%，而头部40家养殖企业6月能繁环比减少0.58%。结构上来看，集团猪场相对稳定，中小散户预期对产能调减影响较大。仔猪行情进一步支撑。据涌益咨询，截至7月6日当周全国样本规模场15公斤仔猪出栏价474元/公斤，周环比-4.2%，较5月高点-27.1%。按照我们调研，仔猪养殖利润已十分有限，若延续走低将进一步支撑行业产能去化。收储酝酿板块情绪。据国家发展改革委监测，6月26日至30日当周，全国平均猪粮比价低于5：1，处于确定的过度下跌一级预警区间。国家发改委将于7月7日9时至12时、14时至17时先后进行中央储备冻猪肉轮换出库、轮换收储竞价交易工作，交易数量均为2.875万吨，有望推动生猪价格尽快回归合理区间。政策引导将对市场情绪提振，或将对生猪板块形成催化。交易上，生猪养殖持续亏损下，产业经营压力加大，产能调减趋势有望延续。关注去产能对板块的催化，首选具备较好养殖管理、成本优势和上量潜力的企业。如：具有养殖扩张、优化潜力的【巨星农牧】、【华统股份】，稳健扩产降本提效的【温氏股份】、国内具有明显成本优势的规模养殖龙头【牧原股份】等。16月531.4-7.8%0.7%3026.50-3.2710013.82-2.-164118.31.9%199.04-4.9%61.6%1178.57260014.27-16.5122039.24-13.5%37.3%278.11500118.731.25.7%91.1%165.94350图1猪价季节波动（单位：元/公斤）图2生猪周期博弈逻辑22.02.0生猪价格上涨生猪补栏增加仔猪价格上涨利润增加生猪供给增加16.0生猪14.0c供12.0猪供不应10.01月2月3月4月5月6月7月8明9月10明11月12月生猪供应减少-2014年-2015年生猪补栏戒少生猪价格下酰仔猪价格下降利润减少2016年2017年=2018年资源来源：Wind,中航证券研究所资源来源：Wind,中航证券研究所肉鸡方面：供需支撑白羽肉鸡行情改善。1)供给高峰期逐渐过去。在产祖代鸡存栏从21年9月高点约130万套开始下降，按扩繁周期推演，白鸡供应峰值过去，压力有望缓解；此外，22年科宝种鸡产蛋等性能不佳，影响行业整体效率，供给或进一步改善。2)海外禽流感催化。欧美等主要引种国家相继爆发禽流感。22年中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2