国信证券证券研究报告GUOSEN SECURITIES顺丰控股披霉2023上半年业绩预告，预计上半年归母净利润40.2-42.2亿元，同比增长60-68%，扣非净利润35.4-37.4亿元，同比增长65-74%。公司二季度业绩环比一季度显著提升。图1：顺丰控股单季度归母净利润及增速（单位：亿元）图2：顺丰控股单季度扣非净利润及增速（单位：亿元）0.0025.000.005.0010.0=1500资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wid、国信证券经济研究所整理快递主业改善明显。顺丰控股业务庞大，分拆来看：■快递方面，公司2-5月快递收入增速分别为37%、26%、27%、9%，受益于公司品牌与时效壁垒，单票价格保持最为坚挺。■嘉里物流：去年为公司并表业务做出较多贡献的嘉里物流上半年表现不佳：公司业务以国际物流为主，受2022三季度起国际集装箱运价大幅向下，嘉里物流的盈利能力受损，2023年6月29日，嘉里物流于港股发布预盈，集团221盈利23.72港币，但今年前5月的核心纯利仅为2.9亿港币。公司预期202301为压力最大的季度，下半年有望逐渐回升。顺丰控股持有嘉里物流51.5%股权；■顺丰同城：本周发布上半年预盈，预计上半年扭亏为盈；◆极兔：公司5月以11.83亿元对价将丰网信息技术有限公司100%股权转让给极兔，减轻网络负担。同时，根据极兔招股书，顺丰持股极兔1.54%股权。我们预计丰网转让事项也将为上半年业绩提供助力。公告研究论证重大事项，利于国际化水平提升。公司公告，正在对香港资本市场股权融资进行研究咨询、探讨论证等前期工作。但截至目前，公司尚未确定具体时间表，亦未确定具体方案。未来该事项若能落地，有助于公司长期的融资能力提升，以及国际化脚步。看好时效快递增速的修复以及鄂州机场的发展潜力。一季度公司资本开支为29.3亿元，同比下降17%，资本开支的收入占比下降有利于盈利能力提升，预计2023年资本开支的收入占比将继续下降。2022年时效快递增长受到疫情拖累，我们认为2023年受益于宏观经济和消费复苏，时效快递增速有望明显修复。从中长期角度来看，公司的鄂州机场具有较大的发展潜力，鄂州机场航空转运中心有望于今年三季度投入使用：1)有利于提高时效快递、快运、供应链等业务收入的增速；请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容