中银证券事件：6月新增社融4.22万亿元，较去年同期少增9859亿元，环比多增2.67万亿元，高于市场预期。6月社融存量同比增长9.0%，较上月下降0.5个百分点。表外融资同比多减760亿元直接融资同比多增126亿元。6月表内人民币贷款新增超3.23万亿元，同比多增1825亿元，达到历史最高值，信贷超预期的表现主要出于政策端提前发力，同时季节性原因也影响了二季度整体信贷投放节奏。直接融资中企业债融资新增2360亿元，环比增加4535亿元，6月新增融资回归正常水平，但上半年整体发行偏弱，同比少增7883亿元，对比贷款而言呈现大幅分化，LPR再度调降的情况下，贷款替换发债趋势可能仍将持续。表外整体小幅收编。政府债券融资新增5388亿元，同比少增1.08万亿元，相比上月而言稳增长力度不减，但去年高基数导致政府债形成本月较大拖累，下半年专项债发行节奏可能加快。42,20032,365-191-57-153-6922.3607015,388环比26.70020,1461474564,53552183同比9.8591,8251003236751411210.828)其他新增32.1749023.0617.867环比20.2935574.4831,311同比1.925760126直接与间接融责占比差距持峡加深。从社融存量结构来看，2023年6月与上月相比，人民币贷款占比上升0.20%.表外融资规模合计环比上升0.02%.直接融资占比下降0.08%.政府债券占比下降0.04%。与去年同期相比.人民币货款和政府债券占比分别上升1.20%和0.20%.企业债券占比下降0.80%。表外融资和直接融资占比持续下降，表明实体内生融资能力依旧不强，实体融资更多仍是依靠银行扩大中长期贷款行为推动，部分贷款替代发债的行为也导致贷款与企业债占比差距逐渐拉大。(6)1.501.000.500.20.20(0.04)(0.01)0.000.00(0.10)(0.03)(0.07(0.04)(0.50)(0.20)(1.00)外托业府债融■与上月相比■与去年相比2023年7月12日6月金融数据，点评