均胜电子(600699)HUAAN家ESEARCH长约15%。公司致力于推进产品创新，陆续开发量产DMS、MSB、SHS等集成安全解决方案，在保障车辆安全性的同时，提升产品单车价值量。聚焦国内市场，总投资约20亿元的均胜安全合肥新产业基地第一期项目计划将于2023年投产，该智能制造基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，预计将实现乘用车方向盘系统400万件/年，安全气囊系统1,000万件/年的产能。公司预计2023年上半年归母净利润同比扭亏为盈，下半年随着产能与经济的恢复，业绩有望持续增长。公司汽车安全业务全球市占领先，整合不断推进：汽车电动化、智能化产品全球拓展，在产业链上下游不断展开合作，全面布局智能电动，在手订单充沛。随着新能源汽车的产能释放，汽车电子业务的需求会进一步提升。边际改善显著，业绩兑现坐实，我们预计，公司2023~2025年营收分别为554.93/627.66/726.68亿元：2023-2025年实现归母净利润分别为9.86/13.07/21.72亿元：2023-2025年对应PE为27.58/20.81/12.52x,维持公司“增持”评级。风险提示：)全球经济下行期，消费瑞收紧，从而导致下游乘用车需求复苏不及预期。这将影响到公司两大业务，汽车电子以及汽车安全的预期收益。2)海外不确定因素以及大宗原材料价格波动，恐引发价格战，而价格战或将导致车企成本压力向上游供应链企业进行传导。单位：百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入49793554936276672668收入同比(%)9.0%11.4%13.1%15.8%39498613072172净利润同比(%)110.5%150.1%32.6%66.2%毛利率(%)12.0%13.9%15.0%16.2%ROE (%3.2%7.5%9.1%13.1%0.290.720.961.59P/E48.4527.5820.8112.52P/B1.572.081.891.64EV/EBITDA9.9410.879.177.30资料来源：wind,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明