证券研究报告《分众传媒(0020272021及2022Q1财报，点评：度，后续跟踪落地情况，成本费用控制良好，期待疫情后需求复苏（买入）电形市场复苏明显，形院广告预计持续恢复：*营销传播*姚蕾，方博云》一一2022-04-29根据CTR,2023年1月影院视频广告刊例花费同比增幅自2022年3月以来首次转负为正，4月Y0Y+233.9%,5月Y0Y超1000%，环比增长50.6%.根据猫眼，截至7月11日，全国票房294亿，超2021年同期水平，约为2019年同期票房的89%，且6月单月票房与2019年同期基本持平，影片供给持续复苏，H2多部电影定档待映，暑期档《消失的她》《八角笼中》猫眼预测票房分别为34/19亿元，此外《碟中谍7》《超能一家人》《封神第一部》《热烈》《巨齿鲨2》《暗杀风暴》等多部重磅影片持续接档，《前任4》《维和防暴队》等年内有望上映，进一步刺激观影需求，有望刺激影院广告市场及公司影院业务的恢复，乐休闲/金融等行业渗透率的提升空间及互联网/汽车等行业的恢复空间，看好公司作为线下品牌广告的长期价值以及海外空间，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为50.21/61.41/70.32亿元，对应EPS为0.35/0.43/0.49元，PE为20.25/16.56/14.46X,维持“买入”评级，风险提示：宏观经济、广告行业不景气、海外扩张不及预期、行业竞争加剧、疫情反复、票房不达预期、应收坏账、核心人才流失、智能屏广告主开发不及预期、估值中枢下移、投资标的经营、舆情等风险，2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）9425134271540416881增长率()-36421510归母净利润（百万元）2790502161417032增长率()802215摊薄每股收益（元）0.190.350.430.49ROE(%)16252524P/E34.5820.2516.5614.46P/B5.695.104.173.45P/S10.247.576.606.02EV/EBITDA15.1611.639.998.65资料来源：Mnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2