中信期货中信期货宏观点评报告CITIC Futures一、社会融资规模6月新增杜融增长较快且显著好于预期，但高基数效应导致社融存量同比增速回落0.5个百分点。6月社会融资规模新增42200亿元，高于预期值32200亿元，但同比少增9726亿元。新增社融同比大幅减少主要因为高基数效应，这也导致6月社会融资规模存量同比增速回落0.5个百分点至9.0%。为了别除基数效应，可以将今年6月数据与2018-2022年6月的中位数水平进行比较（以下简称“较基准”)。6月新增社融较基准多增7519亿元，增长较快。图表1：新增社会融资规模当月值（亿元）图表2：社会融资规模存量同比增速(%)-2022—20212020-2019杜会融资规模存量：同比增速1870000600001650000144000030000122000010000101月2月3月4月5月6明7月8月9月10月11月12月2014W122016/122018/122020/122022/12资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所分项来看，6月人民币贷款增长较快，但政府债券净融资增长偏慢。6月对实体经济发放的人民币贷款新增32365亿元，较基准多增13336亿元，这是新增社融增长较快的主要原因。6月政府债券净融资新增5388亿元，同比少增10828亿元（主因高基数效应），较基准少增2062亿元，反映政府债券发行偏慢。6月企业债券净融资2360亿元，较基准多增14亿元，企业融资需求仍不强。图表3：新增社会融资规模及其分项的当月值（亿元）图表4：新增社会融资规模及其分项当月值的同比变化-1000001000020000300004000050000-15000-10000-500005000社会融资规模☐42200社会融资规模人民币贷款人民币贷款☐1825100委托贷款57委托贷款323信托贷款-153信托贷款未贴现银行承兑汇票692未贴现银行承兑汇票-1758企业债券净融资企业债券净融资14股票融资701112政府债券净融资5388政府债券净融资-10828资料来源：Wind中信期货研究所资料来源：Wind中信期货研究所2/8