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2023-07-13-安信证券-凯普生物-“三个凯普”扬帆起航，HPV早筛证领常规业务全面发展

2023-07-13 瑞****卫 31页 2.44M

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安信证券ESSENCE SECURITIES首推一管血双型检测，打造“梅州模式”推动地贫检测普及。公司产品ā、B地中海贫血基因检测试剂盒是首个实现对α地中海贫血和B地中海贫血基因进行一管扩增的产品，可覆盖中国人群95%以上突变。公司打造的“梅州地贫防控模式”使得2012-2021年梅州当地的重型地贫发生率下降93%。此经验得到国家卫健委、广东卫健委、全国各医疗机构高度肯定，并在全国地贫联防联控工作中推广。我们测算，南方十省地贫基因检测出厂端的市场空间有望达7亿元。回全面布局医学实验室，常规检测服务有望成为又一增长极：医学检验服务是凯普生物第二业务板块，截止2023Q1,公司已形成全国36家医学实验室以及16家理化实验室的第三方检验网络。公司在疫情期间快速拓展实验室布局，通过“以战养战”的方式，在大量开展新冠检测业务的同时加速常规检测项目的仪器储备。一方面，公司与行业领先企业建立了战略合作伙伴关系，以相对可控的价格引检测仪器进入自身实验室，实现了良好的上游控制；另一方面，公司在疫情结束之际果断对相关仪器设备计提大额减值，基本控制了相关因素对未来业绩产生的压力。我们看好公司常规检测服务能够在后疫情时代轻装上阵，实现快速而高质量的增长。买入-A投资评级，6个月目标价14.07元。我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为-73.9%、34.7%、24.3%，归母净利润的增速分别为-82.4%、36.1%、26.1%；首次给予买入-A的投资评级，6个月目标价14.07元，相当于2023年30倍的动态市盈率。目风险提示：国内外疫情及相关防疫政策不确定的风险、行业竞争进一步加剧的风险、公司在研项目上市进程不及预期的风险、假设及预测不及预期的风险。2021A2022A2023E2024E2025E2673.025596.971463.271970.472449.58852.161725.46304.49414.38522.521.312.660.470.640.807.568.268.839.552021A2022A2023E2024E2025E市（倍）8.1723.5417.2913.722.181.421.341.251.1631.88%30.83%20.81%21.03%21.33%26.68%35.17%5.68%7.23%8.43%1.46%2.17%0.52%0.64%0.78%44.07%59.40%13.93%23.11%23.13%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。