安信证券ESSENCE SECURITIES回当前产能充沛订单饱满，定增计划带来产能新增量。科新机电2022年压力容器产量已接近3万吨，销量五年CGR达到19.13%，规模优势逐步呈现。生产能力在合同负债层面得到直观体现。2022年公司合同负债为5.95亿元，同增7.72%，五年CAGR达到41.3%。由于目前公司已进入超产状态，科新机电于2023年初推出定增，通过募资增建8400吨/年的高端过程装备生产能力，新产能的顺利投建，或将进一步推动公司业绩增长。公司作为压力容器行业中少有的兼具较高技术水平及较强生产能力的公司，在手订单充沛，产能有望进一步提升，公司行业龙头效应或将逐步凸显，未来有望持续受益于下游工程的快速建设，实现市占率的稳步提升。我们预测公司2023-2025年净利润分别为1.7、2.3、3.1亿元，同比增长38.5%、33.9%、35.8%，对应PE为25X、19X、14X,6个月目标价为17元，相当于2023年27倍动态市盈率。首次覆盖给予“增持-A”评级。回风险提示：设备安装进度不及预期：新业务及新版块拓展不及预期：石化天然气行业对压力容器需求下滑：相关假设不成立2021A2022A2023E2024E2025E9.510.815.120.325.60.91.21.72.33.10.340.440.630.841.132.703.093.724.335.092021A2022A2023E2024E2025E44.834.524.818.613.5市후（倍）5.74.94.13.53.09.9%11.3%11.5%11.3%12.1%12.7%143%17.0%19.3%22.2%0.3%1.3%1.0%1.5%2.4%16.9%20.5%31.0%18.4%21.0%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2