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康悬贝(600572)HUAAN RESEARCH识推荐用药，有较大潜力纳入新版基药目录，未来产品放量潜力大。品是公司未来开拓口腔贴片及口腔健康市场的核心产品，目前市面上仅有两款化学药贴片产品，公司中药口腔贴片及健康产品未来发展潜康恩贝历经了国资入主，混改落地，核心发展战略聚焦中药大健康板块，同时康恩贝十亿元级别单品肠炎宁，竞争格局良好，增长空间较大。我们预计公司2023~2025年收入分别70.45/80.82/91.38亿元，分别同比增长17.4%/14.7%/13.1%，归母净利润分别为6.79/8.84/10.41亿元，分别同比增长89.5%/302%/17.7%,对应估值为21X16XW14X。首次覆盖，给予“买入”投资评级。●风险提示行业政策变化风险，研发创新风险等。单位：百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入6000704580829138收入同比(%)-8.6%17.4%14.7%13.1%归属母公司净利润3586798841041净利润同比(%)82.2%89.5%30.2%17.7%59.3%60.6%60.9%61.1%ROE (%5.2%8.9%10.4%10.9%每股收益（元）0.140.260.340.40P/E33.9521.0216.1413.71P/B1.761.881.681.50EV/EBITDA10.9614.0810.568.33资料来源：wind,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2/30证券研究报告