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2023-07-14-安信证券-启明星辰-23H1收入利润双升，与中移动进入战略融合新阶段

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本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES4)A+安全协同研发：利用中国移动超强算力资源进行安全垂直领域A!大模型训练，并有望进一步深化研究、场景落地，赋能双方AI+安全业务的跃变提升：5)超级SM项目落地：与中移互联网公司联合发布超级SIM安全网关，依托双方的“号卡优势禀赋”和零信任安全接入能力，共同打造新型网络边界防护体系。目投资建议：启明星辰作为国内网络安全产业的龙头企业和引领者，有望实现长期的业绩增长。暂不考虑中移动入股的摊薄，我们预计公司2023/24/25年实现营业收入57.77/74.24/94.55亿元，实现归母净利润10.17/13.20/17.02亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价34.96元，相当于2024年的25倍动态市盈率。目风险提示：宏观经济复苏不及预期；政策推进力度不及预期；供应链供货不足。2021A2022A2023E2024E2025E4.386.04.436.95.777.17.424.39,455.0861.5626.11.017.01.320.31.701.80.920.661.081.401.807227.788.9110.2812.052021A2022A2023E2024E2025E30.9239.6826.0820.0915.593.963.363.162.742.3419.6%14.1%17.6%17.8%18.0%13.6%8.9%12.9%14.6%16.2%0.2%0.1%0.1%0.1%0.1%ROIC16.4%10.7%15.4%17.4%18.7%