本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES合自身发展需要，且高效流转的企业数字化平台，为公司培育新增长点。回投资建议：维持“买入-A”评级。2023年上半年公司消课确认收入节奏高，大客户战略成果显著，业绩预计实现较高增长。预计2023-2025年公司营业收入同比增长33.8%、29.1%和26.0%；归母净利润同比增长82.7%、24.9%和21.2%：PS分别为1.71元、2.14元和2.60元，动态PE分别为23.0倍、18.4倍和15.2倍，动态PB分别为4.1倍、3.7倍和3.2倍。公司致力成长为世界级实效商学院，制定了“一核两翼”发展战略，在聚焦企业管理培训主业的同时，大力发展管理咨询和股权投资两大业务。公司已推出了股权激励，覆盖了董监高及核心员工，有助于实现公司利益与员工利益捆绑，助力公司长期较快发展。看好公司2023年业绩弹性及公司未来发展前景，维持公司“买入-A”评级，给予2023年30倍PE,目标价51.45元。回风险提示：消课确认收入进度不及预期、行业竞争加剧、市场开拓低于预期、优秀师资流失等风险。2021A2022A2023E2024E2025E555.2450.9603.3779.0981.3170.8110.9202.5252.9306.51.450.941.712.142.609.139.039.7310.8012.102021A2022A2023E2024E2025E市후（倍）27.342.023.018.415.2市후（倍）4.34.44.13.73.330.8%24.6%33.6%32.5%31.2%15.8%10.4%19.8%21.5%4.0%5.1%2.2%2.7%3.3%ROIG-30.8%-11.9%-30.0%-34.3%-34.6%