证券研究报告华鑫证券■人工智能国家队，竞争优势明显科大讯飞自创业以来持续聚焦智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究，积极推动人工智能产品研发和行业应用落地，科大讯飞作为“人工智能产业国家队”，竞争优势明显：1)公司是全国唯一一家承建认知智能全国重点实验室的企业，具有国家级平台资源优势；2)在美国的极限施压下，公司核心技术研究和产品开发平台逐步实现全面自主可控，公司大模型是建立在自主创新的软硬件基础之上，实现了核心技术底座自主可控：3)长期坚守的扎实积累以及成建制的行业顶尖的研发团队：4)星火大模型经科学、系统的评测，在国内可测的现有系统中处于领先水平：5)丰富的行业应用场景和软硬件一体化优势：讯飞在认知智能方面开拓了丰富的应用场景（例如教育行业的因材施教和个性化学习、医疗行业的人工智能辅诊、智慧城市的便民便企服务、面向企事业单位的智能办公等)，并在行业数据资源的积累和应用理解上形成了独特的优势。公司竞争优势明显，将在接下来的人工智能浪潮中充分受益。盈利预测我们看好人工智能带来的发展机遇以及公司在行业中的市场地位，根据公司半年报预告，我们下调公司的盈利预测，预测公司2023-2025年净利润分别为10.38、15.05、20.17亿元，EPS分别为0.45、0.65、0.87元，当前股价对应PE分别为153、105、78倍，因为A1是新一轮技术革命，公司作为人工智能国家队，竞争优势明显，维持公司“买入”评级。风险提示公司大模型研发及推进不及预期的风险、市场需求低于预期的风险、市场竞争加剧风险、各项业务发展不及预期风险等。2022A2023E2024E2025E18.82024.64531.72240.0702.8%31.0%28.7%26.3%5611.0381.5052.017-63.9%84.9%45.1%34.0%0.240.450.650.87ROE (%3.3%5.9%8.0%10.0%资料来源：Wind,华鑫证券研究请阅读最后一页重要免责声明诚信、专业、稳健、高效