宏观，点评报告事件：国家统计局7月10日公布的数据显示，6月CPI同比持平，预期0.1%,前值0.2；PPI同比-5.4%，预期-5.0%，前值-4.6%。点评：6月CPI、PPI继续走弱并低于预期，短期通缩压力有所增大。从CPI看，经济弱复苏叠加基数效应拖累CPI涨幅，虽然服务类CPI有所反弹但力度稍弱，核心CPI继续下探，凸显当前终端需求偏弱。展望未来，2022年7月基数较6月上行0.2个百分点，若国内需求修复持续偏弱，则今年7月CPI同比有可能小幅转负，全年同比大概率仍在1%以下。从PPI看，受翘尾因素、高温多雨天气、投资需求偏弱等因素影响，其再度超预期下行，不过，下半年PPI或将有所反弹。若三季度开局复苏不及预期，通胀水平进一步回落，则基于夯实复苏基础的增量政策8月出台可期，有助于稳定市场预期以及整体通胀水平。1、基数因素与需求偏弱持续拖累CP川，食品价格总体平稳，非食品价格弱于季节性，核心CPI低位再度下探6月CPI同比持平，持续弱于市场预期（0.1%)。从环比看，6月CPI环比回落0.2%，稍弱于历史（2011-2019年，下同)同期均值0.1个百分点，其中食品类变化与历史均值一致，非食品价格稍弱。从同比看，食品烟酒类价格同比上涨2.0%，影响CPI上涨约0.55个百分点。食品中，鲜菜价格上涨10.8%，影响CPI上涨约0.2个百分，点；鲜果价格上涨6.4%，影响CPI上涨约0.13个百分点；粮食价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；水产品价格上涨0.5%，影响CPI上涨约0.01个百分点；畜肉类价格下降3.3%，影响CPI下降约0.1个百分点，其中猪肉价格下降7.2%，影响CPI下降约0.1个百分点。在6月CPI同比涨幅中，2022年价格变动的翘尾影响约为0.5个百分点，新涨价影响为-0.5个百分点(5月为-0.3个百分点)。基数因素持续拖累CPI。2022年6月CPI较5月上行0.4个百分点至2.5%,当年二季度整体涨幅环比上行1.1个百分点，基数走高持续拖累今年二季度以来CPI同比涨幅。别除基数因素后的CPI四年平均增速为1.52%,与5月(1.50%)基本持平，后者创下2005年下半年以来最低。食品价格总体穗定。6月食品价格环比回落0.5%，持平历史同期均值，二季度整体变化（持平）亦持平于历史同期均值。肉类价格连续7个月环比回落但近4个月趺幅持续收窄，对CPI涨幅拖累加大。6月肉禽及其制品价格环比回落1.2%，大幅弱于历史同期均值(上涨1.4%方同比下跌3.3%，连续2个月负增长。其中，受存栏量较