民生证券MINSHENG SECURITIES宏观事件点评》今年关注未来中国出口隐含的两大投资机会。全球经贸周期下行，中国出口也不可避免走弱，上半年度出口总额同比下降3.2%。乐观预期是下半年出口动能持平于上半年，今年总量出口或难以构成冲国经济增长的支撑力。地产下行已有两年，旨在提振需求的分子端政策，未来或也不会有太大动作。市场因此对国内需求期待减弱。我们也提示，年内资本市场交易机会仍在分母端（流动性宽松)。值得注意的是，今年出口结构中有些板块和国别甚至逆势扩张，一个是资本品出口，尤其针对是东盟、印度等新兴经济体资本品出口；另一个是高端制造品出口，替代部分欧美日相关产品的市场份额。2023年1-5月，中国对“一带一路”沿线国家投资累计增长11.8%；开年至今新能源汽车出口持续大超预期，均在验证上述逻辑。我们预计后续中国企业出海投资或将加速，这意味着资本品（机械设备、零部件）和高端制造（汽车）出口仍将是未来出口亮点。出口亮点或蕴含年内为数不多的分子端投资机会。风险提示：海外需求韧性超预期；美联储货币政策超预期。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告