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中航证券AVIC SECURITIES[点评报告]用缴纳企业所得税，出口商拥有足够的议价能力要求外国客户用人民币结算，未来公司跨境人民币业务可期。◆发行可转债用于数贸中心和数字物流市场建设，推动核心主业数字化转型。6月19日，公司公告拟发行的可转债总额不超过40亿元，期限6年，拟投入25亿元用于全球数贸中心一期工程，5亿元用于义乌国际数字物流市场一期工程。此次可转债发行有望形成三重利好：(1)数贸中心项目总建筑面积约为123万m,相当于公司现有市场体量(640万)的19%，商品展馆、写字楼、活力商务中心、公寓建筑等业态有望拓宽主业经营范围，物流中心有望完善公司在供应链上的布局，巩固义乌商贸城线下市场基本盘；(2)截至3月底，义务国资持股46.84%，若发行可转债成功转股，将进一步优化股权结构；(3)有望与线上CG平台和跨境人民币业务形成联动效应，推动业绩和估值提升。◆投资建议：公司立足“世界小商品之都”，市场经营作为压舱石业务不断拓宽边界，同时发力“CG平台+义务全球数贸中心+国际数字物流中心”，加速构筑数字贸易产业链闭环。正值“一带一路”十周年、人民币国际化进展持续突破之际，看好公司CG平台和跨境支付业务带来的业绩新增量。预计2023-2025年公司归母净利润分别为23.82/25.41/27.58亿元，EPS分别为0.43/0.46/0.50元，对应目前PE分别为20/1917倍，维持“买入”评级。◆风险提示：chinagoods平台发展不及预期、项目建设不顺风险、国内外宏观环境的影响、政策变动风险、招商进度不及预期。中航证券研究所发布证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2

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