太平洋证券宏观，点评报告PACIFIC SECURITIES宏观环境在向有利的方向转变月美国CPI数据中最重要的并非同比下降至3%，而是季调后的环比只有02%，而且是向上逼近0.2%，并非向下逼近0.2%。这意味着，如果未来环比增速不出现反弹，那么年化后的通胀率将不到2.4%。我们更应该关注的是这一环比教据的变化，至于基数效应带来的同比走高，并不在美联储的考虑范围之内，就像5月和6月基数效应带来的同比大幅下作并未推动美联储转，一样。第二，美国6月就业数据也不及预期。此前就业市场的火热主要源于疫情后服务业持续复苏。目前美国服务业就业人数已经大致恢复到疫情前的趋势线上，未来对就业的拉动力将会逐渐减弱。国6月通胀和就业数据预示清未来一段时间内市场对美联储加息的预期将向鸽派方向转变，美元指数向下跌破100即是市场合力的体现。美元走弱对应全球流动性放善，人民币汇率的压力大大减轻，外资有望重新流入中国股市。风险提示：中国经济再度下行，美国通胀和就业持续超预期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远