本报告仅供Choice东方财富使用，请勿传阅。安信证券ESSENCE SECURITIES3)深化铝加工布局，拟拆分神隆宝鼎独立上市。为建立长期有效的激励机制，并拓宽提高融资能力，2023年6月公司公告拟筹划分拆控股子公司神隆宝鼎新材料有限公司上市，除现有一期二期合计14万吨铝箔外：①商丘新发以2.37亿元协议转让阳光铝材51%权益给上海铝箔：③神隆宝鼎以0元收购云南神火持有的云南神火新材料100%认缴出资权。目投资建议：煤价及铝价受宏观及基本面影响波动较大，上半年在美联储加息及国内需求弱复苏背景下商品价格表现承压，对业绩形成拖累。展望下半年美联储加息进入尾声，国内方面，宏观支持政策持续推进，需求有望迎来复苏，我们仍然看好工业需求复苏背景下煤铝商品价格提升带来的盈利弹性。我们调整2023-2025年营业收入预估为405.18、419.35、424.95亿元，预计净利润64.87、68.45、69.51亿元，对应EPS分别为2.88、3.04、3.09元/股，目前股价对应PE为5.0、4.7、4.7倍。维持“买入-A”评级，6个月目标价维持22.5元/股。目风险提示：需求不及预期，产品价格波动，限电压产超预期，环保风险及项目进展不及预期。2021A2022A2023E2024E2025E34.451.642.703.940,517.541,934.942,494.93.234.17,571.26.487.46,844.56,950.71.443.362.883.043.094.167.138.7310.7312.742021A2022A2023E2024E2025E10.04.35.04.74.73.52.01.61.31.19.4%17.7%16.0%16.3%16.4%34.5%47.2%33.0%28.3%24.2%3.1%6.9%8.2%7.2%7.5%ROIC21.3%43.0%26.1%29.5%39.6%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2