证券研究报告发送给东方财富信息股份有限公司。版权归华西证券所有，请勿转发。P华西证券证券研究报告|公司点评报告业务，又新增空气悬挂系统、一体化车身轻量化、智能座舱部件，预计全产品线合计单车配套价值有望达3万元以上，全面布局电动智能，成为平台型公司。·积极布局机器人具身智能星辰大海特斯拉B0t可沿用智能汽车芯片、算力、算法提升感知、决策、控制能力，同时分摊开发成本，复用车端供应链实现降本。特斯拉站鱼效应下，机器人行业有望类智能电动车行业发展，技术成熟+成本下降带来的质变将推动人形机器人全面渗透。据测算全球劳动人口约345亿人，假设人形机器人单价25万元，如果其中11.6%的劳动者被机器人取代，则人形机器人的全球市场可达100万亿元。运动执行器是机器人的核心部件之一，公司的运动执行器包括电机、电控及减速机构等部件组成，样品也获得客户的认可，后续发展潜力巨大。公司是特斯拉产业链高业绩弹性标的，凭借行业领先的客户拓展和产品拓展能力，有望在电动智能化变革下崛起成为自主零部件龙头。鉴于主要客户需求变化和轻量化、智能驾驶系统及热管理系统具备成长性，规模效应驱动利润率提升，考虑到墨西哥工厂爬坡，调整盈利预测：预计2023-2025年营收为235.9/312.3/438.9亿元，归母净利由23.3/33.7/48.9亿元调为24.6/35.2/51.2亿元，EPS由2.11/3.06/4.44元调为2.23/3.20/4.65元，对应2023年7月14日收盘价74.70元的PE33/23/16倍，维持“买入”评级。风险提示特斯拉销量不及预期：吉利销量回暖不及预期：竞争加剧：原材料成本上升等。盈利预测与估值2021A2022M2023E2024E2025E11,46315,99323,59431,22543,88547.5%32.3%40.5%1,0171,7002,4583,52461.9519.9%21.5%22.2%0.921.542233.20465ROE14.16.0580.9348.4233.4923.3616.07资料来源：公司公告，华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2