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2023-07-16-安信证券-迪威尔-油气设备专精特新“小巨人”，有望充分受益于新产能释放

2023-07-18 肥***揖 42页 3.14M

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安信证券ESSENCE SECURITIES级深海设备专用件产品的供应商之一。深海设备领域，公司主要竞争对手均为国外未上市公司，同时公司具有较强的性价比优势。而全球深海油气水下开采设备市场高度集中，主要被TechnipFMC、Aker Solutions、Schlumberger和Baker Hughes垄断，2018年行业CR4达到78%；公司成为上述4家的合格供应商，市场空间打开，公司深海业务高速增长可期。目公司募投项目有望革新现有工艺，并打开第二成长曲线：公司募投项目350MN多向模锻液压机可用于特殊工况如深海、压裂等装备关键零部件的成形制造，在批量化制造上将具有更大技术以及成本优势，同时也将有效增强公司产品质量，进一步提高公司的市场竞争力和市场占有率。根据文献资料，多向复合挤压工艺技术的材料利用率能提高1倍，预计节省材料成本超过21%，公司有望凭借新工艺大幅提升产品竞争力。并且募投项目建成后，公司有望进军高端管线阀门业务，进一步增加公司在油气领域产品覆盖品类、打开第二成长曲线。目投资建议：我们预计公司2023年-2025年的收入增速分别为33%/35%/35%，净利润的增速分别为79%/48%/32%，对应PE25.9X/17.5X/13.3X;公司成长性突出，我们首次覆盖，给予买入-B的投资评级，6个月目标价为33.59元，相当于2023年30倍的动态市盈率。目风险提示：1)油价大幅下跌的风险；2)市场竞争加剧的风险：3)对大客户较为依赖的风险；4)国际贸易摩擦加剧的风险2021A2022A2023E2024E2025E527.9982.81,303.61,753.52,359.432.2121.5218.0323.6425.90.170.621.121.662.197.668.339.3710.7712.502021A2022A2023E2024E2025E市（倍）175.646.525.917.513.33.83.53.12.72.36.1%12.4%16.7%18.5%18.0%2.2%7.5%12.0%15.4%17.5%0.0%0.5%0.8%0.9%1.6%ROIC5.3%17.5%18.2%22.9%28.5%本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2