证券研究报告击亏损扩大，国际航线有序恢复（增持）*航空机司充分受蓝，2023年二季度淡季扣汇盈利已经率先转正，三季度旺场*许可，李跃森》一一2022.11-01季盈利弹性值得期待，《一一南方航空(600029)中报点评：三重冲击叠加，上半年亏损扩大，期待国际线增班提速（增■盈利预测和投资评级：基于审慎性考虑，在本轮定增股份发行及南航持)*航空机场*许可，李跃森》一一2022-09-03物流分拆上市未完成前，暂不考虑其对公司业绩及股本的影响，考虑到油汇波动等因素影响，我们下调公司盈利预测，预计公司20232025年营收分别为1506.59亿元、2069.25亿元、2175.10亿元，归母净利润分别为23.84亿元、194.35亿元、175.82亿元，对应PE分别为48.33倍、5.93倍、6.56倍，我们坚定看好本轮周期上行阶段的航空业价格弹性，维持“买入”评级。■风险提示：(1)永久性亏损风险：现金流断裂导致破产、大规模增发导致股份被动稀释；(2)阶段性冲击风险：宏观层面，经济大幅波动，疫情再度爆发，重大自然灾害；行业层面，重大政策变动，航空事故，行业竞争加剧等；公司层面，成本管控不及预期等；(3)拟定增事项的不确定性，20222023E2024E2025E营业收入（百万元）87059150659206925217510-147337归母净利润（百万元）-3268223841943517582增长率()-170107715-10摊薄每股收益（元）-1.800.131.070.97ROE(%)-8052618P/E48.335.936.56P/B3.352.351.541.17P/S1.580.760.560.53EV/EBITDA187.8514.366.457.48资料来源：WMnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2