证券研究报告部分机组检修导致基数较低，2023年上半年公司实现自有铁路运输周转量150.4十亿吨公里，同比+3.6%；自有港口装船量（黄骅港及天津煤码头）123.2百万吨，同比-0.2%；航运货运量72.2百万吨，同比+9.7%；航运周转量78.8十亿吨海里，同比+22.4%。航运货运量、航运周转量增长主要由于煤炭运输需求增长，以及国际航线增加，外贸煤运量增长，■盈利预测与估值：考虑煤价下跌对业绩的影响，我们调整公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为629.63/656.77682.16亿元，同比-10%44%1+4%；EPS分别为3.1713.3113.43元，对应当前股价PE为9.11/8.73/8.41倍。公司具备“煤电路港航”产业链一体化优势，煤炭销售长协占比高，业绩稳健，长期重视投资者回报，分红比例高，维持“买入”评级，■风险提示：经济需求不及预期风险；安全生产事故风险；公司管理及运营风险；政策调控力度超预期风险等；资产收购进度不及预期风2022A2023E2024E2025E营业收入（百万元）344533348822364875381880增长率()315归母净利润（百万元）69626629636567768216增长率()39-104摊薄每股收益（元）3.503.173.313.43ROE(%)18151616P/E7.899.118.738.41P/B1.391.371.32P/S1.591.641.571.50EV/EBITDA3.543.943.473.26资料来源：WMnd资讯、国海证券研究所请务必阅读正文后免黄条款部分2