中银证券策略观察：配置兼具周期性与成长性双重利好的电子素来看，硬科技更遵循景气跟踪框架，行情与中观景气指标和行业业绩的相关性更高。更偏向硬科技的通信与电子行情均伴随着行业周期的上行，如通信行情均分别发生在2009年、2013年、2019年通信基站大规模建设时期，电子行情均发生在电子上行的时间段，包括2009-2010年、2013-2014年、2016-2017年以及20192020年等，并且硬科技行情通常是在中观景气信号拐点出现前后较短时间才启动。相比之下，软科技行情与中观景气指标和行业业绩的相关性则要明显更低，且行业业绩的上行往往是滞后于行情启动的，如2009-2010年和2013-2014年的计算机行情，行情在2009年初、2013年初即已启动，但业绩的实质性验证则分布在2010年、2015年才落地，前期行情更多是受到产业政策或是商业模式变迁预期的驱动，成长空间预期的驱动更为明显。2010-012012-012014-01202201意加凸显。电子是典型的硬科技行业，宏观经济轮动规律上，电子行业在扩张前期通常表现占优。半导体产业具有较强的周期性，以半导体销售额同比和北美半导体设备制造商出货额同比来跟踪，大约35年一个轮回，半导体股票市场行情与半导体周期密切相关。DRAM(Dynamic Random AccessMmoy,动态随机存取内存)广泛应用于手机、PC、汽车、通信等各个半导体下游领域，其价格与半导体销售颜同比具有高相关性且发布颜率较高，跟踪DRAM价格，结合半导体销售的周期性规律与库存、下游需求变动等可以较为有效的跟踪半导体行业中观景气。除了周期性因素，随着中美在经贸、外交等等各个领域摩擦不断，“国产替代”的重要性逐步凸显。半导体行业上游的材料和设备是“卡脖子”的重点领域，也是政策力度倾斜较大的方向，近年来上游的成长性特征愈加强化。2023年7月15日策略对话行业