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中泰证券ZHONGTAI SECURITIES公司点评单位：百万元单位：百万元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E8581,8402.3353,0014.7786.1347,78310.0020000营业成本3.4404,2135,4076.9841,2131,5091.8522,350税金及附加413139预付寒款3263105销售货用240380467600存货1,5301,3961,8692,506329399467600合同资产0000研发费用327423483550其他流动资产187186235303101123140150流动资产合计3.8204,9936.3738,264信用减值损失-2000181818资产减值损失-3400074747474公允价值变动收益50001,3851,6201,8862,178授资收益200在建工程387487487387000无形资产2012282633033065661,069其他非流动资产731365365366营业外收入0000非流动资产合计2.7952,7913.0933,325营业外支出200066157,7849,46611,5893035667811,069短期借款8131,1861,6212,06876142195267应付票据225201261361227424802应付寒款1,0311,2641,6382,137少数股东损益13212940预收款项45214403557762合同负债107110140180NOPLAT303517691914其他应付款3131311.031.942.683.66一年内到期的非流动负债258258258258其他流动负债247287326401流动负债合计2,7164,2795,44320222023E2024E2025E1,0451,2451,4451,645应付债券000营业收入增长率22.628.4%26.9%其他非流动负债616161EBIT增长率-9.7%70.5%33.7%32.3非流动负债合计1,1121,3061,5061,706-20.2%88.3%38.1%3,8294,6485,7857,1492,4982,8273,3424,062毛利率28.0%31.3%30.5%少数股东杖益288309339379净利率2,7873,1363,6804,440ROE7.7%12.9%15.1%17.26,6157,7849,46611,589ROIC9.8销12.7%13.9%单位：百万元资产负债率57.9%59.7%61.1%61.720222023E2024E2025E78.3第87.7%92.0%90.81757725707091.41.51.51.55067439541,2170.81.11.11.1存货影响-461134-474-636经营性应收影响-365-327-361-5220.70.80.80.9-2请务必阅读正文之后的重要声明部分
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