HUAAN RESEARCH我们预计2023-2025年公司生猪出栏量分别为7038万头、7742万头、8516万头，同比分别增长15%、10%、10%；有肥猪出栏量分别为6708万头、7412万头、8186万头，同比分别增长21.3%、10.5%、10.4%：主营业务收入分别为1243.3亿元、1641.2亿元、2006.9亿元，归母净利分别为16.4亿元、290.5亿元、451.2亿元，同比分别增长-87.7%、1677.4%、55.3%,归母净利润前值2023年72.2亿元、2024年368.3亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了2023-2024年猪价预期，生猪养殖行业正处于去产能阶段，静待猪价进入新一轮上涨周期，公司作为我国最大的生猪养殖企业，成本在所有上市猪企中最低，我们维持公司“买入”评级不变。风险提示单位：百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入124826124332164116200694收入同比(%)58.2%-0.4%32.0%22.3%归属母公司净利润1326616352905445117净利润同比(%)92.2%-87.7%1677.4%55.3%毛利率(%)17.5%6.7%23.9%28.5%ROE (%18.5%2.4%30.2%31.9%每股收益（元）2.490.305.328.26P/E19.58139.067.825.04P/B3.723.382.361.61EV/EBITDA10.3514.884.652.37资料来源：wind,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告