招商银行研究院快评号外第575期(2023年7月10日)不是食品通胀在数据层面的主导因素，但却在经济意义上更能说明海外输入和内需疲弱对通胀水平的拖累。非食品项cPI同比下跌0.6%，拖累CPI通胀0.4pct,格局上与5月相似，商品、房租、能源构成三重拖累，服务构成支撑，但能源通胀跌幅走阔且服务通胀支撑减弱。“价格战”叠加需求疲弱，使得机动车价格同比跌幅走阔至4.3%，连续12个月同比下跌。通讯工具(-1.5%)、家用器具(-1.8%)价格亦在弱需求影响下同比下跌。地产疲弱对房租通胀的压制亦在持续，房租价格同比下跌0.2%，连续13个月同比下跌。由于去年6月原油价格见顶，高基数令交通工具用燃料价格跌幅走阔至17.6%。经济重启脉冲消失后，服务通胀支撑边际趋弱。旅游价格连续第二个月环比下跌，同比涨幅从5月的8.0%跌至6月的6.4%，驱动服务项CPI通胀从0.9%跌至0.7%。代表内需的核心CPI通胀环比增速跌至-0.1%，显著低于季节性水平，“弱内需”格局未见改善。二、PPI通胀：持续通缩PPI通缩持续时长已达三个季度。6月PPI同比增速跌至-5.4%，较前值下行0.8pct;环比增速-0.8%，较前值上行0.1pct。去年6月原油价格快速冲顶，叠加今年6月主要大宗商品价格在弱需求主导下继续下跌，上游PPI同比跌幅大幅走阔。上游PPI同比跌幅走阔至16.2%（前值11.5%），生产资料PP1同比跌幅随之走阔至6.8%(前值5.9%)。商品通缩和猪价下跌亦对PPI形成拖累。生活资料PPI同比跌幅走阔至0.5%，其中食品类同比下跌0.6%，耐用品同比下跌1.5%。由于海外加息周期压制外需，地产、商品消费疲弱压制内需，主要大宗商品价格同比、环比继续普跌。同比来看，石油天然气(-25.6%)、