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公司点评报告SOOCHOW SECURITIES■α-烯烃技术突破，高端聚烯烃布局未来可期：1)公司是国内α-烯烃倾相关研究城第一梯队。目前公司自主研发的1000吨Q烯烃中试装置已经全面投《卫星化学(002648)：a-烯烃第产运行，催化剂、产品收率和质量都已达到预期目标，10万吨级的《，一梯队，高端聚烯烃布局有望提烯烃和POE工业化装置将于23H2开工建设，预计于24年底建成，2)速》公司依托α-烯烃技术突破，进一步布局250万吨/年α-烯烃综合利用项目，向下游mPE、POE、PAO、UHMWPE等高端聚烯烃材料延伸，目2023-06-19前我国高端聚烯烃年消费量超过1200万吨，下游光伏、汽车、电子等《卫星化学(002648)：C2&C3景领域需求快速增长，但供应端仍高度依赖进口，其中POE、EAA等产品尚未实现产业化突破，mPE、PAO等产品进口依存度接近90%，公司气修复，新材料业务成长提速》通过布局《烯烃一体化基地，有望成为国内领先的高端聚烯烃产品供2023-05-10应商。3)船拍租赁协议有序推进，进一步锁定项目进展。公司拟与SINOGAS或其关联方签订6艘原料运输船舶租赁协议，由其提供原材料物流运揄服务，租期15年、租金总颜约17亿美元，船舶资源的落实有利于原材料的准时供应，也为α烯烃项目的推进提供了保障。■盈利预测与投资评级：新材料产能有序投放，C2/C3景气持续回升，我们维持公司2023-2025年归母净利润44、62和75亿元，按2023年7月17日收盘价计算，对应PE分别12.1、8.7和7.2倍。公司依托低价轻烃原料，全面进军高端聚烯烃领域，《属性强化，维持“买入”评级，■风险提示：项目审批不及预期，雪求复苏迟缓，原材料价格大幅上涨东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分

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