行内偕作·快评号外招商银行(第577期)|研究院资产负债管理部纽约分行2023年7月13日二手车价格结束了阶段性反弹。从历史经验看，一轮加息周期对应两轮二手车价格下跌，第一轮来自高利率，第二轮来自弱需求，二手车价格的第二轮下跌或已开始。三、核心服务：稳定回落房租通胀和其他服务通胀普跌，核心服务CPI通胀跌至6.2%，连续5个月回落。房租通胀方面，房租CP1同比增速年内首次跌破8%，环比增速0.4%较年初水平腰斩。尽管美国地产市场和房租水平阶段性回暖，但是前期租金跌幅仍将驱动环比增速进一步回落。其他服务方面，劳动密集型行业价格仍在劳动力市场支撑下显著高于合意水平0.2%，但出行需求收缩令机票、旅馆价格大幅下跌。整体来说，劳动力市场对服务通胀的支撑仍未消散，但消费需求的支撑或已奏响尾声。四、影响及前瞻：“最后一加”必要性存疑美联储政策利率下限14个月从0升至5%，美国CP1通胀12个月从9.1%下行至3.0%，至此实际利率已达2%，美联储继续加息的必要性存疑。但考虑到近期美联储官员频繁“鹰派”发声，美联储或仍将于7月执行最后一次25bp加息。前瞻地看，随着高利率持续更久，需求收缩对物价的影响或从商品向服务进一步扩散，CPI通胀水平或将于四季度跌至3%以下，核心CPI通胀也将于年底跌至3.0%附近。五、市场表现：收益率下跌美股三大指数全线收涨。收盘时标普500指数上涨0.74%，道琼斯指数上涨0.25%，纳斯达克指数上涨1.15%；美国国债收益率全面下跌。2年期下跌12.9bp,5年期下跌15.9bp,10年期下跌11.5bp,30年期下跌6.0bp。国债收益率曲线倒挂收敛。2s10s利差收窄1.8bp,5s30s利差收窄9.7bp。美元指数大幅下行，收盘价创2022年4月以来新低。从前日的101.732下行至今日收盘时的100.582。美元兑换离岸人民币从前日的7.1624小幅下行至收盘时的7.1617。2