信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告美容护理双周刊（7.3-7.14)：化妆品原料加速获行业研究批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一2023年7月19日行业周报本期内容提要：商业贸易双周专题：化妆品原料加速获批，创新原料或成为国货品牌突围的路径之一。2023年化妆品新原料备案势头强劲。自2021年5月1日《化投资评级看好妆品新原料注册备案资料管理规定》实施以来，新原料获批速度不断加快。国家药监局化妆品原料备案信息系统显示，2021年下半年共有上次评级看好6款新原料完成备案，2022年全年获批的新原料数量增长至42个，2023年1月1日至今国家药监局化妆品原料备案信息栏已新增27条备案信息。在新规和市场需求的双重驱动下，本土企业加速化妆品原刘嘉仁社零&美护首席分析师料的研发和布局，从新原料的备案信息中可以发现，植物原料、多肽执业编号：S1500522110002原料或是本土化妆品原料企业发力的突破口。我们认为化妆品行业发联系电话：15000310173展离不开原料的创新升级，新原料或成为国货品牌突围的路径之一。国产品牌商尤其是新锐品牌单纯依靠烧钱投营销来促销量、树品牌的邮发展战略已举步维艰，考虑到现在化妆品的所有营销内容都应该有严谨的测评基础，加强研发、重视产品品质或为新锐品牌破局的必经之路。不过外资品牌已在烟酰胺、二裂酵母、玻色因等传统热门原料的王越社零&美护分析师营销上抢占先机，国货品牌想要突围必须依靠新原料。《化妆品新原料注册备案资料管理规定》的出台大幅推进了国产化妆品企业在原料瑞执业编号：S1500522110003产出，建议关注在化妆品功效原料研发生产领先的巨子生物、贝泰挑、联系电话：18701877193华感生物、青商发展等公司。箱：wangyue1@cindasc.com向系列延仲。明星单品通常为品牌提升消费者认知度、获得稳定现金林凌研究助理流来源的重要产品，品牌也在不断探索基于明星单品推出系列产品从而提升连带率以及客单价的方式。①蔽诺娜：推出冻干面膜系列。在联系电话：15859025717明星单品“舒缓修护冻干面膜”持续取得亮眼销售额、受到消费者认可的情况下，继续丰富冻干面膜品类，推出了主打净痘控油、舒缓保湿、光感修护、紧致提拉等具备多种功效的冻干面膜产品，有望满足消费者更加细分的“敏感plus”需求。②珀莱雅：升级双抗水乳霜系列。在红宝石系列中，红宝石面霜已经成长为除红宝石精华外新的明星单品，但双抗系列中尚无水乳霜类的明星单品跑出，原本的双抗水乳霜产品更类似套盒系列，与双抗精华的定位略有不符。公司在2023年4月对双抗套装进行了迭代，升级功效、成分、肤感，使其功效性能够得到消费者认知与认可，在视觉维度上，公司也对产品包材进行了调整，整体包装更加简约、并融入了双抗系列的橙色元素，使其与双抗精华、双抗眼霜系列的风格更加统一，或能够更加契合品牌核心目标邮编：100031消费者的喜好。授责建议：医美板块：在23年经济仍处于复苏节奏的背景下，我们认为供给端驱动增长的确定性高于自然需求发展的驱动，市场在当前环境中更加认可新品带来的驱动力，建议关注具备新材料、新产品逻辑的标的，如：具备较高热度的再生赛道（爱美客、华东医药）、减重市场（华东医药、科笛）以及胶原蛋白赛道（巨子生物、姊波生物）等。化妆品板块：行业增长承压之下龙头表现更优，关注国货崛起机会（珀莱雅、巨子生物、贝泰妮)。在外部环境压力之下，化妆品品表现分化更为明显，龙头基于研发优势/出色运营能力依然实现亮眼增长，建议关注中报有望实现超预期业绩表现的珀莱雅、巨子生物：后续9月进入双十一筹备期，可关注运营能力较强，具备“国货崛起”逻辑的珀莱雅表现：关注随肴23H2基数降低，收入增速逐季改善逻辑有望更明确的贝泰妮。>风险因素：宏观因素影响消费情绪：监管政策变动：新品表现不及预期：品牌典情风险。