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2023-07-20-爱建证券--有色金属行业周报：金力永磁业绩点评：全球领先的高性能稀土永磁供应商产能持续扩张

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爱建证券有色金属行业周报AJ SECURITIES+245.46%),占比15.11%。从产销看，2022年，公司钕铁硼磁钢成品生产量12,786.27吨，销售12,040.56吨，同比+23.84%/12.44%。产品结构持续优化，公司使用晶界渗透技术生产9,965吨高性能稀土永磁材料产品（同比+64.33%)，占同期公司产品总量的77.94%（同比+19.2pct),其中：超高牌号产品产量为6,124吨。公司年报拔露了下游细分领城有关情况：新能源汽车及汽车零部件领域收入达28.89亿元（同比+174.97%）：节能变频空调领域营收18.32亿元（同比+30.86%）：风力发电领城营收7.18亿元：机器人及工业伺服电机领城营收2.53亿元（同比+145.17%)：3C领域营收1.96亿元（同比+22.33%）。分地区看，国内销售收入63.46亿元（同比+71.45%)，占比88.57%：国外销售收入8.19亿元（同比+116.38%），占比11.43%，公司坚持长期主义、积极布局海外市场，分别在香港、欧洲、日本、美国、墨西哥设立子公司，作为境外技术交流、物流服务、销售平台，国际化程度持续提升。从毛利率看，2022年公司毛利率为16.18%（同比-6.25pct)，主要原因是稀土等直接材料成本增长较快，叠加包头工厂投产初期单位制造成本较高(2022年包头工厂处于产能爬坡阶段，全年综合毛利率约12.64%，拉低了公司整体毛利率水平)。钕铁硼磁钢毛利率15.1%(同比-6.23pct)。高性能稀土永磁材料不可或缺、政策友好，产业链下游应用领域广阔、市场空间巨大、细分赛道增速快：基于较高的进入壁垒、产品性能、客户粘性，公司中期业绩稳健增长概率大。高性能钕铁硼永磁材料属国家重点新材料，在清洁能源、节能环保领域不可或缺，受到国家政策大力支持：金力永磁持续聚焦新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C、节能电梯、轨道交通等核心应用领城，与国内外细分领域龙头企业建立了长期稳定的合作关系，产业竞争力持续增强。从需求侧看，根据弗若斯特沙利文有关报告，全球50%以上的电力消耗来自电机，稀土永磁材料电机相比传统电机可节省15%20%的能源：预计稀土永磁材料（主要包括钕铁硼永磁材料）的全球消耗由2020年的20.95万吨增至2025年的30.52万吨（测算五年增幅45.7%）。按下游应用领域作进一步分析，新能源汽车领域：根据乘联会数据，2022年新能源乘用车国内零售达567.4万辆（同比+90.0%），占全年乘用车零售销量的27.62%(渗透率)，已提前超颜完成《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》预期目标。据CleanTechnica数据，2022年全球新能源汽车累计销量1,009.12万辆，占汽车整体市场的14%，保持高速增长态势。预判伴随着新能源车企产能进一步提升，高性能钕铁硼永磁材料作为驱动电机核心零部件也将面临持续高增长的市场需求。节能变频空调领城：国家发改委、工信部等七部门有关文件明确：到2022年，家用空调能效准入水平提升30%:到2030年，主要制冷产品能效准入水平再提高15%以上。2020年7月1日《房间空气调节器能效限定值及能效等级》正式实施，定频空调产品全面淘汰，高效能变频空调成为市场主流。高性能钕铁硼磁钢作为变频空调压缩机核心材料，未来需求将大幅增长。根据弗若斯特沙利文有关报告，到2025年，全球节能变频空调产量将达约2.14亿台，2020-2025年复合增长率约16.6%：全球节能变频空调的高性能钕铁硼永磁材料消耗量清仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2