公司深度研究SOOCHOW SECURITIES内容目录1.国资股东桌赋优势，珠海头部房企典范1.1.三十年深耕地产主业，珠海华发走向全国41.2.国资背景，股权结构稳定…13.管理层经验丰富，大部分为公司早期核心骨干2.销售破千亿大关，优质土储扎根一、二线，投资高能级城市…102.1.销售：稳量提价，守住基本盘，布局向华东倾斜.102.2.投资：借力合作拓宽市场，扎根华南进军全国高能级城市.1222.1.拿地时机研判精准，多元合作逆势扩大版图…222.增储聚焦上海，同时开拓成都、武汉两大高能级城市1323.土储：拿地强度适时回升，一、二线城市占比接近九成3.深入国家新区开发，股权澈励效果显著，降本增效未来可期.153.1.横琴粤港澳国家级合作开发区领头人，区域开发高度覆盖3.2.完善管理层股权激励制度，激励效果显著.173.3.积极优化控制销管贵用，相关贵率有望进一步降低4.融资成本低且量充裕，债务结构使康合理…204.1.债务结构稳定，三道红线大幅改善.…204.1.1.有息负债稳中有升，长期借款占主导位置…204.1.2.三道红线维持绿档，公司业务发展可持续214.2.优质股东信用背书，融资成本不断走低…4.3.集团公司财务支持，华发股份2021年“三道红线”全面转绿.234.4.积极推进定向增发工作，踊跃响应市场相关政策245。盈利预测与投资建议…5.1.盈利预测.2/28东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分