德邦证券投资逻辑口免疫疾病大蓝海：目前全球已知的自免疾病大约有100种，全球约5%的人群忠自身免疫炎症。而现在已上市的大品种靶向药只覆盖了不到30个适应症。未被满足需求大，且大部分适应症的竞争格局还是一片蓝海。口Efgartigimod有望成为70亿美元更磅炸弹：efgartigimod.具有a pipeline in a drugi的潜质，类似PD-l和TNF-a抗体药物拥有多个适应症。而且在同类品种中efgar拥有最广泛的临床适应症布局，竞争优势明确，类以Keytruda.口2023年起业绩、研发催化剂双驱动：目前fga仅获批一个适应症，上市当年销售额超4亿.。而该品种临床阶段还有12个适应症，同类品种中最多，其中4个适应症会在今年读出资料，包括PC-POTS这一重大催化剂。▣Benchmark标准不高，所以成功概较大：由于efgar所布局的适应症的SOC大多还停留在激素+免疫抑制剂域是Mg+RTX of仟-label的阶段，因此当前的疗效及安全性标准井不算高。所以对药的要求会比较宽松，侧面提升了研发成功概率口优质公司靠实力，不靠人力：同类同市值级别公司中，Argenx员工数量最少，和明星biotech公司Vetx非常相似。二者市值/员工比例伪：18.8vs.25.3,Argenx更胜一筹。低人力成本有望加速公司扭亏，强化现金流。口风险提示：临床失败风险，关联储超预期助加息的风险，竞争格局恶化风险，销售不及预期风险，行业政策风险。请务必阅读正文之后的信息披及法律声明。1