平安证券宏观点评一、一般财政收入受限于经济增长别除留抵退税响后，6月公共财橄收入下行至负区间。6月全国公共财收入的累计同比升至13.3%，自今年4月以来维持在高位，主因去年4月开始进行大规模留抵退税导致了公共财政收入低基数。别除留抵退税影响后，6月全国一般公共财政收入累计同比增长1.47%，自今年2月份以来再度转负，显示财政收入增长受限于经济复苏放缓。别除留抵退税因素的税收收入增速并未有改善，非税收入增速持蝶下滑。6月税收和非税收入的累计同比分别增长16.5%和-0.6%，其中非税收入增速已连续六个月下降。剔除留抵退税影响后，税收收入累计同比为-1.6%，连续两个月下降，说明经济增长放缓对税收增长造成压制。非税收入增速下滑，一方面源于去年地方政府以盘活存量资产等手段腾挪增收，而今年腾那空间明显收窄，另一方面在保市场主体的政策引导下，行政事业性收费等持续减少。图表16月别除留底退税因素后，财政收入落入负区间图表26月税收和非税收增速均下降累计同一般公共预算支出累计同税收收入（别除留抵退税影响）一般公共预算收入税收收入一般公共预算收入（剔除留抵退税影响）比，%3030r一非税收入202010100(2020222318192223分税种来看，6月税收增长主要受到以下几方面拖暴：1】企业利润增长低迷使得企业所得税降幅扩大，是拖暴税收的主要因素。6月企业所得税累计同比下降5.36%，较5月降幅扩大3.54个百分点。一方面，由于今年年初制造业中小企业开始陆续缴纳2021年11月以来的缓缴税费款，1、2月份的补缴规模最大，从而造成1-2月企业所得税增速拾升，随着3月以来补缴规模下降、至6月补缴因素完全消退，企业所得税增速也逐步回归低位。另一方面，今年以来工业企业利润下滑、企业盈利暂未明显好转，同时通胀处于低位、下半年PP1回升但转正难度较大，下半年企业税收增长仍然面临压力。2】地产行业相关税种栓面下行，是拖暴税收的第二大因素。6月土地和房地产相关的税收收入（包括耕地占用税、房地产税、城镇土地使用税、土地增值税和喫税)累计同比下降6.7%，在去年同期基数走低的情况下，房地产销售放缓和房企土地购置低迷，仍对税收增长形成压制。3】扣除留退税因素的增值税收入同比小幅下降。以财政部公布的别除留抵退税影响的增值税收入增速倒推，今年6月增值税收入累计同比增加72%，较上月下降2.9个百分点，反映经济复苏的动能仍有提升空间。4】居民收入和消费改善幅度有限，个人所得税和国内消费税均降幅收窄，但仍同比负增。6月个人所得税累计同比增长，0.6%,较5月降幅收窄近Q9个百分点。即便受去年同期低基数影响，今年以来个人所得税持续运行在负值区间，但降幅逐月收窄，因此居民收入偏低、恢复较缓依然是消费低迷的主要原因。6月国内消费税收入累计同比为-13.4%，较上月降幅收窄28个百分点，反映居民消费复苏仍任重道远。5】出口环节的税收同比增速有所提高，或与出口商品结构优化有关，进口环节的税收同比降幅仅略有收窄。6月外贸企业出口退税增速累计同比为92%，增速较上月提高33个百分点。这可能与出口商品的结构优化有关，我国对汽车等高技术含量、高附加值商品的出口退税率较高，而对钢材、化工、原油等部分工业原材料出口退税率较低，6月我国出口工业原请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。