信达证券CINDA SECURITIES证券研究报告宝通科技(300031.SZ):产投协同深耕智能输公司研究送，A!赋能手游蓄势待发首次覆盖报告2023年7月20日本期内容提要：宝通科技(300031.SZ)◆双主业成型驱动，深辦游戏出海。宝通科技是一家业务领域涵盖工业和移动投资评级买入互联网的集团化企业，公司成立于2000年，以传统工业输送业务起家，逐步上次评级成为国内领先的以数宇化输送系统及智能运营服务为主的工业散货物料服务商。公司于2012年开始布局移动网络游戏海外发行及运营服务，2016年并购易幻网络，2018年底成立海南高图，深耕全球移动游戏研运一体化。100.00%50.00%司主营业务为工业散货物抖无人榆送解决方案服务商，具体为数宇化输送系统0.00%和智能运营服务。经过20+年深耕，宝通科技积累了行业经验、100%客户满意度，建立500+合作关系，在2022年宏观因素不利的情况下，宝通科技工业-50.00%互联网板块实现营收16.36亿元，同比增长32.77%。保持稳定上升态势。2022年，增资矿区无人驾驶企业踏歌智行、投资裸眼3D技术公司一离千象、一宝通科技沪深300增资VR/AR/MR技术公司哈视奇、签暑东滩煤矿B皮带机智能化改造项目，实现输送系统智能一体化业务零突破。深耕移动网络游戏海外市场，布局国内移动网络游戏海外发行和运营。子公司公司主要数据易幻网络是国内海外移动游戏成功发行数量最多的厂商，2023年关注重点产21.52品储备《重返未来1999》（港澳）、《白荆回廊》（韩国）等。海南高图52周内股价12.29-32.77已上线产品全球覆盖面广，未来将有望持续延仲全球研运一体业务，进一步拓展更具壁垒的大市场，目前子公司海南高图储备《D3》《地牢猎手》最近20日涨跌幅《FOG》《TAG》等自研、定制产品。公司已经搭建基于ChatGPT的翻译系(%)统：搭建基于Stable Diffusion框架的AIGC绘画系统，公司也将有Al的技术总股本（亿股）4.12团队，A!团队组织架构等，践行科技创新理念。流通A股比例(%)83.7%总市值（亿元）89◆2023年基本面有望整体向好，业绩考核目标展现信心。2023年3月13日，公司发布向激励对象首次授予限制性股票的公告，激励计划拟首次授予的激励对象共计281人，包括在公司（含子公司）任职的董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨千员工。公司以7.54元/股的价格向符合条件的281名激励对象授予725万股限制性股票。根据激励方案的业绩考核目标为：23-25年营收不低于35/40/50亿元.净利润不低于4/5.67.28亿元。24-25年营收增速为14%25%，24-25年净利增速为40%W30%。◆盈利预测与授责评额：我们预计公司营业收入有望保持增长，2325年营业收入分别为40.11/48.08/58.45亿元.同比增长23.1%/19.9%W21.6%.预计公司23-25年归母净利润分别为4.165.727.44亿元，同比分别增长205.0%37.5%/30.1%。采用相对估值法，可比公司2024年平均PE为21.48x,考虑到宝通科技主营业务复苏、游戏储备丰富，我们给予公司2024年目标PE21.48x,对应2024年目标市值123亿，当前市值对应21.33/15.52/11.93xPE,首次覆盖给予“买入"评级。风险因素：商誉减值风险、游戏收入主要来自境外市场的风险、汇率波动风信达证券股份有很公司险、市场竞争加刷风险、游戏行业政策变动风险、新游开发和运营失败风险。C INDASECURITIESCO.LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031请阅读最后一页免责声明及信息披露http/www.cindasc.com2