平安证券非银行金融·行业点评4)强化贵率相关信息铍暴要求：修订基金产品资料概要和基金年度报告模板，披露基金产品综合费用，客观反映基金管理人、销售机构的费用实际收取情况；强化基金管理人证券交易佣金年度汇总支出情况披露要求，反映证券交易佣金费率水平和分配情况。■此次公尊基金交易佣金贵率的下降对券商整体业绩影响相对有限，头部券商收入多元、影响更小、相对优势凸显。基于2022年证券行业的营收和利润测算，交易佣金下降将导致行业营收下降21%、净利润下降5.7%，整体影响幅度较为有限。假设上市券商中分仓佣金下降比例与行业测算结果相同，则中信证券、华泰证券、国泰君安等头部券商营收降幅基本在1%左右，部分以卖方研究为特色的中小券商业绩影响可能相对较大，例如天风证券、长江证券测算营收降幅分别约12.9%、6.4%。此外，长期来看，头部券商综合业务优势明显、客群多元、人才储备充足、研究能力领先，有望在佣金率下降、市场竞争加剧的背景下进一步提升市场份额，行业集中度或将上行；同时，头部券商财富管理转型较快，基金代销及基金投顾收入领先，有望率先完成买方投顾业务转型，以研究赋能买方投顾业务、补足业绩缺口。■投资建议：公募基金交易佣金降费落地，短期内将影响券商分仓佣金收入，但对行业整体业绩影响相对有限；长期来看，公募基金相关费率的下降，将加速券商买方财富管理转型进程，头部券商综合业务优势明显、客群多元，有望在费率下行、市场竞争加剧背景下提升市场份额，建议关注龙头券商中信证券。风险提示：1)降费力度超预期，对证券公司及其公募基金子公司收入影响较大。2)市场竞争空前加剧。3)权益市场超预期下行。请通过合法途径获取本公可研究报告，如经由未经许可的果道获得研究报告，请镇重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内客。