分众传蝶(002027)加盟设备约5万台（环比不变）。自营设备的点位结构持续优化，一线城市点位达21.0万台（环比增加1.4%），二线城市点位达45.8万台（环比增加1.%)，三线及以下城市点位达5.2万台（环比下降1.9%），境外点位数达11.3万台（环比增加5.6%）。万台（环比增加0.3%），其中自营设备约152.5万台（环比下降0.4%），参股设备约30.2万台（环比增加0.4%）。自营设备持续淘汰抵消点位，一线城市点位达41.1万台（环比不变），二线城市点位达90.9万台（环比下降0.4%)，三线及以下城市点位达20.1万台（环比下降1.0%），境外点位数达0.4万台（环比不变）。2)刊例价格：23年7月起，刊例价上涨10%。7月9日，公司在互动平台表示，电梯电视蝶体、电梯海报蝶体、电梯智能屏三种蝶体的刊例价格自2023年7月起涨价，涨幅均在10%。由于租金成本相对刚性，下半年在刊例价上涨10%、点位结构持续优化的情况下，公司经营杠杆有望进一步释放。7月11日，公司在互动平台表示，营销垂类大模型已经部署完成，正在持续的微调和迭代。公司基于独有的高质量数据集和合理的人工标注反馈数据，打造基于A!驱动的全新行业解决方案，从而在广告创意生成/策略制定/投放优化数据分析等多方面为广告主赋能。结合广告主投放需求回暖、刊例价上涨等因素，我们预计公司23E-25E营业收入分别为130.5/150.7/166.0亿元（前值为127.2/147.5/164.3亿元)，归母净利润分别为45.1/57.0/66.8亿元（前值为47.4/59.4/69.8亿元)，维持“买入”评级。●风险提示宏观经济持续承压：广告需求恢复不及预期：行业竞争加剧单位：百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入9425130491507116596收入同比(%)38.4%15.510.1%归属母公司净利润2790451256976677净利润同比(%)54.0%26.3%毛利率(%)59.7%ROE (%21.0%20.9%19.7%0.190.310.390.46P/E34.5823.2118.3815.68P/B5.694.873.843.08EV/EBITDA15.1617.3413.2310.51资料来源：wind,华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明2/4