CINDA SECURITIES证券研究报告台积电2302业绩点评：二季度营收优于预期，A1发展推动半导体需求行业点评2023年07月21日行业事项点评本期内容提要：电子营收：FY23Q2,台积电实现营收156.8亿美元，同比-13.7%，环比-6.2%,环比下滑主要系全球整体经济下行，下游需求疲软，并导致客投资评级看好户调整库存：毛利率为54.1%，同比-5.0pct,环比-2.2pct,环比下降上次评级看好主要系产能利用率降低及电力成本上升，以及部分被更严格成本控制和更有利汇率所抵消：营业利润率为42.0%，同比-7.1pct,环比-3.5pct:销售净利率为37.8%，同比-6.6pct,环比-2.9pct.23Q2出货量为291.6执业编号：S1500522090001万片(12寸)，同比-23.2%，环比-9.6%。联系电话：13437172818>先进制程与下游分布：先进制程营收占比提升，汽车、DCR营收环比邮箱：mowenyu@cindasc..com提升，其中DCE提升较明显，HPC、手机、IoT营收环比下降。1)先进制程：FY23Q2公司7nm及以下制程营收占比53%(5nm制程营收占比30%，7m制程营收占比23%)，环比+2pct。2)下游应邮箱：hanzijieecindasc.com用：FY23Q2公司HP℃营收环比-5%，占比维持44%：手机营收环比-9%，占比33%：10T营收环比-11%，占比8%：汽车营收环比+3%，占比8%：DCE营收环比+25%，占比3%。3)分区域：北美、中国、亚太、欧洲、日本占比分别为66%、12%、8%、7%和7%。责本开支与岸存：FY23Q2的CapEx为81.7亿美元，较FY23Q1减少了17.7亿美元。台积电仍维持此前给出的FY23 CapEx320~360亿美元的指引，该指引较FY22 CapEx减少11.8%~0.8%。FY23 CapEx具体为70-80%用于先进工艺，10%-20%用于成熟工艺，剩余部分用于先进封装、EBO等。公司表示受整体经济下行、中国经济复苏速度慢于预期和终端市场需求疲软等不利因素影响，客户库存调整将延续至23Q4.>23Q3业绩指引：公司业务将受益3m强劲增长，部分被客户库存调整抵消，公司预计FY23Q3营收为167-175亿美元（根据1美元兑30.8新台币的汇率假设)：3m初期量产将致毛利率微降，预计毛利率区间为51.5%-53.5%：预计营业利润率区间为38%40%。面对产能利用率下降、3量产、海外晶圆厂扩张以及通胀成本挑战，公司将努力改善盈利能力，预计长期毛利率将达到53%及以上。>重视A价值高地：A需求高增，有望驱动库存去化，我们看好HPC等高性能计算产品与Al强需求共振。由ChatGPT引爆的AI算力储备赛将驱使台积电HPC等高性能计算半导体元器件销售收入增长，包括先进封装技术需求也将增长，公司将扩充先进封装业务产能以满足客户强劲需求。公司已将A纳入资本支出和长期销售前景，预计A!领域业务在未来五年内CAGR接近50%。邮编：100031需求展望：PC与智能手机需求仍旧疲软，16、18、20m工艺需求下降。除A外，其余应用场景需求在23H2均有疲软趋势。在HPC与智能手机应用支持下，公司预计N3节点将成为持续多年的强劲结构