在保持目前补贴水平不变的情况下,若第一阶段先行匹配M3一期产能,需要再降价两万至24-25万区间(消费者支付价格),对应年销量24万辆左右,后续M3有能力降至22-23万元(消费者支付价格),对应年销量54.5万辆。
以当前27.2万元售价(消费者支付价格)测算,预计M3年销量为16.5万辆左右,无法匹配特斯拉上海工厂一期20万辆/年的产能。我们判断国产Model3(标准续航)后续仍将继续价格调整,每一次降价都将伴随着市场空间的扩容,实现对燃油车的降维打击。

  • 量是目标,价是手段:自从2019年10月正式销售至今,时历半年,国产Model3价格已经调整5次,由最初的35.58万(无补贴)下降至当前27.2万(补贴后),价格下降频繁且下降幅度较大,下降24%。12月国产版本开始交付,2020Q1交付量高达1.6万辆,创历史新高。我们认为量是公司的核心目标,价格调整是实现目标的手段。
  • 凭实力降价,国产化降本显著:通过对比美版和国产版本Model3成本拆分,认为美版单车成本23万/车,国产版本单车成本17.6万,国产后单车成本降低24%。售价下降至当前27.2万依旧保持32%的超高毛利率,国产降本显著。降本主要体现材料成本、制造费用以及人工费用三个方向。
  • M3定位B级豪华,降价实现对燃油车降维打击:Model3定位B级豪华车,直接竞争对手为奥迪A4L、宝马3系、奔驰C级等,如果价格下降至25.2万元、22.2万元/车,有望通过价格调整实现降维打击,冲击A级豪华车市场以及平均售价超过20万的B级平民车市场。

兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(1)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(2)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(3)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(4)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(5)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(6)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(7)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(8)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(9)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(10)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(11)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(12)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(13)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(14)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(15)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(16)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(17)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(18)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(19)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(20)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(21)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(22)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(23)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(24)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(25)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(26)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(27)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(28)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(29)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(30)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(31)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(32)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(33)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(34)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(35)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(36)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(37)兴业证券:国产Model3将实现对燃油车的降维打击插图(38)