2019年12月20日,中国银行和国家金融与发展实验室在深圳联合发布《2020年个人金融全球资产配置白皮书》(以下简称《白皮书》)。这是中国银行第二年发布该报告。今年的《白皮书》将由中国银行投资策略研究中心与国家金融与发展实验室联合发布,并将邀请知名经济学家、资管机构高管与投资者共同探讨全球经贸新格局下的资产管理、财富传承和家族企业经营,把握新时代中国经济转型升级带来的发展机遇,迎接数字科技带来的资产配置之道。

2019 年全球经济中枢下移,继续回落,而同期股、债、黄金等大类资产价格同涨,底部抬升,呈现出冰火两重天的景象。究其原因主要是美国逆全球化思潮兴起及其挑起的贸易摩擦在全球蔓延,冲击全球政治经济秩序所致。贸易摩擦损及美自身经济,衰退风险增加倒逼美联储停止缩表,重启回购,为全球营造了宽松的货币环境,推动了资产价格的回升。

全球主要经济体GDP 大多在2017 年年底到2018 年年初见顶回落,2019 年整体延续了2018 年以来的回落趋势。其中,中国GDP 在2019 年三季度降至6%,美国GDP 从3% 左右降至2%,欧洲GDP2019 年以来维持在1% 左右的低位,日本GDP 则是从0 附近反弹至1% 左右,但三季度回落至0.2%。新兴市场经济体GDP 增速虽然整体高于发达经济体,但仍呈现中枢下移的态势。

全球主要经济体PMI 也呈现缓慢下滑走势。主要经济体制造业PMI 从2016 年开始反弹,然后在2017-2018年先后见顶。中国在2017 年下半年最先开始下滑,欧洲和日本在2017 年年底紧随中国下滑,美国在2018 年下半年最后下滑。截至目前,中国11 月制造业PMI50.2 重新回到荣枯线之上,是短暂反弹还是见底回升仍有待观察。

其他新兴市场经济体的PMI 整体也有所回落,但相对发达经济体呈现出了一定的韧性,其中印度和巴西PMI保持在荣枯线(50)以上。经济下行周期新兴市场往往受损最大,本轮新兴市场的韧性也从侧面说明,本轮经济下行的斜率相对较小。

中国银行:2020年全球资产配置白皮书插图
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