2020年1月,广证恒生发布一份最新报告《重视满班率&消课率,早教-托育融合经营优化单店盈利模型》。报告显示,政策、资本、消费拉动刺激下,2019年的早教&托育行业迸发出新的市场活力。经过9篇深度报告累计10多万字的深度研究后,广证恒生教育研究员史玲林于2019年12月18日受邀参加第二届粤港澳大湾区民办教育管理与发展年会,为大家展示我们对托育行业的一些思考。

我们认为,线下的早教&托育中心本质还是连锁直营模式,核心竞争力是打造健康的单店模式,以及构建单店标准化复制的可持续发展能力。因此我们基于一定假设,分别构建了早教&托育的单店盈利模型,并对其进行核心要素的敏感性分析,以期为大家优化单店盈利模型提供参考。

假设:单店面积600m2,师生比1:5,以广州区位来考虑市场装修、器材、机构日常运营支出,我们得出以下3点结论:

结论一:在80%满班率的较优运营水平下,托育中心的净利率为12.89%;55%的满班率是托育企业的生命线,满班率每提升1%,对应平均净利率提升约0.37%。假设托育客单价5000元/月,满班率80%,年营收528万元,净利率12.89%。对满班率进行敏感性分析后发现,55%的满班率是托育业态的生命线,低于此阈值托育机构将面临亏损。且满班率每提升1%,对应平均净利率提升0.37%。此外,预期2020年将进一步落地税收优惠政策,托育机构净利率可提升5-6pct。对于部分普惠性托育机构还将有每个学位1万元的政策补贴。
结论二:在70%满班率、60%消课率的较优运营水平下,早教机构的净利润率为11.26%;消课率影响强于满班率。假设早教课时价为180元/课时,满班率70%、消课率60%,其年营收约435万元,净利率约11.26%。满班率与消课率共同决定企业的运营效率,消课率每提升1%,对应平均净利率提升1.08%;满班率每提升1%,对应平均净利率提升0.46%。在满班率与消课率同步优化下,57%满班率&57%消课率是早教正盈利的分界岭。

结论三:在市场普遍运营能力下,托育盈利能力强于早教业态,若单日早教客流量达12人次,可分离独立早教教室。从经营的角度来看,若单一早教业务能达到60%消课率及70%满班率、托育能达到80%满班率的情况下,单一业态的坪效也较好。但市场多数机构难以具备上述运营能力,因此满足消费者多种需求,将早教和托育混合经营是可选模式。以市场上180元课时价的早教机构与5000元客单价的托育机构相比,早教需保持60%消课率才能获得托育机构同等盈利能力,因此混合经营中可优先考虑托育业态。并且以课室价值为标准,80%出勤率下托育的课室价值为2000元,当单日早教学员流量达到12个人次/天时,早教的课室价值基本等同于托育的,并随着人流增加快速提升。

基于以上分析,2020年广证恒生对托育机构有三点建议:
(1)打造良好单店模型,谨慎使用现金流扩张。税收政策、资本注入和消费市场扩容等利好因素都需要时间释放,对早托机构的收费周期管控可能不超过3个月。当下阶段,做好盈利,打造良好的单店盈利模型,谨慎使用现金流扩张。

(2)重视满班率和消课率。在80%满班率下托育净利率12.89%;55%的满班率是托育企业的生命线;满班率每1%的提升,对应平均净利率提升0.37%。在70%满班率、60%消课率下早教净利率11.26%;消课率影响强于满班率,两者同步优化至57%满班率&57%的消课率是正盈利的分界岭。
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(3)早教托育融合经营或可提高盈利能力。在市场普遍运营能力水平下,托育盈利能力可能强于早教,混合布局时可优先考虑托育业态。日早教人流>12人次时,可考虑独立1间早教课室专门运营。
广证恒生:早教-托育融合经营优化单店盈利模型-报告派
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